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4月的贸易战再次提醒我们，当中国资产的长期重估已经成为一个共识的时候💯，任何过度反应一些外部冲击因素而进行的交易，回头来看出错率都很高。不过🌽，油价上涨能阶段性缓解工业品价格下行压力👗，更重要的是高油价将阻碍美国通胀回落。今年2月以来👚🥻💖😡，美国CPI能源分项进入同比下跌区间，带动全口径CPI同比涨幅从1月的高点3.0%回落至5月的2.4%🍆。一旦后续油价因为供给因素飙升🍒，该抑制作用势必减弱。美国通胀隐患重新升温、驱逐非法移民带来的冲突，都可能会影响到减税法案的推进，同时也制约特朗普在贸易问题上做文章的空间。如果从这个角度看问题💌🥒，中东的冲突对中国资产未必有负面影响。

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1、基本面：港股较A股业绩增(zeng)速更强，A股消费(fei)+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港(gang)股业(ye)绩(ji)增(zeng)速(su)显著强于A股，2024年全部港股归母净(jing)利润同比10.2%，显著高于(yu)全部A股的-3%，剔(ti)除金融后(hou)港股2024净利润同(tong)比11.7%，同样高(gao)于全A（非金融(rong)）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金(jin)融的净利(li)润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医(yi)药6%），制造业（汽(qi)车5%、电子5%、电(dian)力设(she)备(bei)4%）等，这些行业基本面受价格因(yin)素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比(bi)之(zhi)下，港股除金融外，行(xing)业主要集中于周期（石化20%）和科技(ji)行业（传媒13%、通(tong)信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包(bao)括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比(bi)不(bu)高，行业属性导致了港股(gu)业绩受价(jia)格(ge)下行(xing)的影响更小。历史上看(kan)，由于(yu)A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往(wang)往对应港股较A股(gu)业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全(quan)A净利(li)润同比(bi)从5.4%小幅升(sheng)至(zhi)5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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展望A股后市🥭🩲🍇，待相关事件充分消化后，或不必过度悲观。光大证券认为🍉🩱，近期国内政策仍积极发力，预计后续政策仍将持续落地🍈🍄。内外因素交织之下，预计指数6月整体将保持震荡。扩内需一直是近期国内政策的重点🤍😈🍋，未来有望持续迎来政策催化，此外，消费行业业绩整体更具韧性🍄，建议关注食品加工🍇💞💓👙、专业服务、休闲食品等行业🥻。

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日前，深交所发布公告称，根据指数编制规则，决定于6月16日对深证成指、创(chuang)业板指、深证100等(deng)指数实施样本股定期调整。其中，深证成(cheng)指(zhi)调入中钨高新、甘肃(su)能源、四川九洲等20只股票，调出南玻A、天茂(mao)集团、宝新能源（**）等20只股票。

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1、然而，鉴于局势的动态发展及此次袭击可能引发的连锁反应，这家美国最大银行目前暂不愿做出任何基准结论。Kanvea仅提供了如下的现状更新：

2、從(cóng)筴(cè)(ce)畧(lüè)層(céng)麵(miàn)(mian)來(lái)(lai)看，此類(lèi)地緣(yuán)問(wèn)題(tí)的預(yù)測(cè)難(nán)度極(jí)大，商品市場(chǎng)可能會(huì)有應(yīng)激性反應，股票市場短期可能跼(jú)部會有反應，但昰(shì)(shi)由于不可預測性，很難成(cheng)爲(wèi)主導(dǎo)市場的(de)主要變(biàn)量。