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2025-06-27 07:24:52 作者:秦广王

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2、3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外(wai)资占比更高(gao),美国债务风险扰动(dong),美元走弱,外资寻求中国资产配(pei)置,港股较A股率(lv)先(xian)受(shou)益。截至2024Q4,A股投资者结构中(zhong)散户占比66.7%,机构投资者(zhe)占比1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之(zhi)下港股机构化程度(du)更深,根据港交所披露的最(zui)新数据,2020年港股机构投(tou)资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比(bi)5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港(gang)股相比A股更易(yi)受海外影(ying)响,历史(shi)上看AH溢价指数与美元走势高度相同(tong),美元走弱时A股相(xiang)对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置,港股相比(bi)A股制度更(geng)为开放(fang)和便捷,由于没有(you)外汇管制,监管规则与国际接轨(gui),外资进入港股(gu)市场更便利,因此在(zai)外资加速流入中国权益(yi)市(shi)场时,港股往往较A股更(geng)为(wei)受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对(dui)等关税后美元资产遭受大幅抛售和(he)价格下跌,东稳西荡(dang)下外资加速流入中国市场,港股凭借(jie)低估值、业绩改善、更开放的金融体(ti)制率先受益。从个股层面来(lai)看,同时在A、H上市的企业,外资机构持股占比越高,AH股溢价(jia)率越低(图(tu)表13)。典型如家电行(xing)业中,美的集团外资持股占比68%(由(you)于(yu)无法获取(qu)准确数据,这里(li)以国际中介机构(gou)持股比例估算(suan)),AH股溢价(jia)率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更(geng)高达到18%。

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