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2025-08-16 07:25:05 作者:吴智亮

3、观点🍑🤍。上半年特朗普交易以及美铜溢价持续影响全球铜市,美铜带动全球铜贸易格局转变🤍🍉👠,成为本轮行情的引擎💝。另一方面🩲🩳🧄👘,国内供需两旺格局🥕👚🥒🍊,成为高铜价延续的关键,一是在价差扭曲下🍒🩲💯🥕💔,国内进口严重亏损🍋,国内精铜和废铜预期供给减少,去库格局下现货支撑逐渐显现💕👘🍑;二是,国内铜精矿供给与精铜产出呈现“跷跷板”效应,中长期矛盾难解,也成为多头倚仗,做多铜价实际再给矿端超额利润😻🍇🍅,激励铜矿产出的同时,但也加大了终端的风险💔👄。下半年也要关注三个方面😻🧡💟🌽,一是,LME库存持续去化会不会引发挤仓风险🥝🩳🍋🥥🍏?笔者认为🍅😈🤍,这种风险存在但概率不大👅,但高升水风险不容忽视,主要在于美铜吸铜但并不影响全球供需格局,只是时间上的错配,下半年要反而担心LME逆季节性累库的风险。二是Comex铜是否持续高溢价👜?高溢价源于关税的不确定性,若铜进口关税确定💋,无论是否加征关税则意味着溢价的消失💕🥿,美232调查结果可能是重要的时间节点。三是💗,国内精铜和废铜进口双降引起铜紧张局面🥑🌽,面临再次补库,是否通过价格上涨实现进口窗口打开🌽💘🎒😻?国内出口窗口打开本身也是需求阶段性减弱,不接受高价位的表现🥻🍌🍋🥬。综合来看,铜市场再次面临上有需求压力💟🥒👡,下有供给支撑的局面,价格可能仍会呈现宽幅震荡局面😠👛👜🩱,投资者需要关注的是波段以及由宏观或地缘触发的波动。下半年预计LME价格在8800~10500美元/吨之间波动,沪铜价格区间在72000~84000元/吨;关注两个时间节点:一是7月中旬前后,美国232调查公布结果👙🍌;二是9月下旬或10月上旬🍆,淡旺季交替,“故事”容易证伪时段。

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