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2、估值：港股(gu)更便宜，结构上汽车、军(jun)工、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生(sheng)指数10.6倍，对比成长板(ban)块，创业(ye)板指当前PE 31倍，高于恒生科技(ji)的20倍。从相对水平(ping)来看，今年(nian)港股(gu)两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生(sheng)指数PE 8.7倍，处近10年12%分位，同期万得(de)全A 17.5倍、35%分位(wei)，4月初经历关税冲击的下跌后，恒(heng)生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得(de)全A 17倍、24%分(fen)位。结构(gou)上看，取同在(zai)A、H两地上(shang)市的公司，通过整体法(fa)计算行业PE，并以“A股行业PE/港股(gu)行(xing)业PE-1”衡量某一行业A股相对港股(gu)的估值溢(yi)价(jia)，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更(geng)便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金(jin)属（18%）、医药(yao)（23%）溢价较低。

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阿拉格齐称，基于自卫原则和国际关系公认准则，伊朗对以方的侵略作出了回应。他表示🍒👚🥒，伊朗原本仅瞄准军事目标🥦👙，但由于以色列14日袭击了伊朗境内多处能源基础设施，伊朗当天也对以境内经济目标和炼油厂进行了反击。“我们自卫是合法的，也是对侵略的回应🍆😈🧅。如果侵略停止💔😠，我们的反击也将停止。”

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【主题·风向】火山引擎原动力大会启动🤬🥻👝，大模型与AI Agent加速升级🤬👛👢💛。2025年6月11-12日💕，字节跳动旗下的云与AI服务平台火山引擎于北京举行了新一届 FORCE 原动力大会。此次大会聚焦大模型、AI云原生、Agent开发🍈👝😈、多模态理解等前沿领域💔🥭😡，深入探讨 AI 技术产业化路径。大会期间🩰🥿，火山引擎发布了豆包大模型1.6、视频生成模型Seedance 1.0 pro等新模型，并对 Agent 开发平台等AI云原生服务进行了升级。在模型性能提升上🥑🌽🍋，豆包大模型1.6着重强化推理与多模态能力，同时显著降低成本👝🩳👞；视频生成模型Seedance 1.0 pro在相关国际榜单中成绩领先🥕，且具备突出的价格优势😠💟🍒😡。在服务升级层面👠👄🍊🤍，火山引擎推出了火山引擎MCP服务等一系列产品，全力助推Agent开发与应用，其 AI 云原生全栈服务在基础设施🥬🍇🍅🥕、数据处理、安全防护等多个关键环节实现了迭代更新。

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创新药交易(yi)拥挤度在本(ben)周初(chu)一度达到本轮最高，占市场(chang)成交量的接近4.8%、处于2010年以来近100%分位水平，该水平与近几年的阶段性行(xing)情高点(dian)时水(shui)平基(ji)本相当，如2022年3月、2023年10月、2024年5月、2024年8月、2025年4月，仅低于2022年12月。尽管后(hou)半周有所回落，但截至6月13日，交易拥挤(ji)度仍有3.9%、处于(yu)97.7%分位水平，创新药交(jiao)易已经(jing)十分拥挤并媲美此前几(ji)轮高点。

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