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6、国内市场方面(mian)：棉花(hua)阶段底部或已出现，但丰产预(yu)期下，棉价反弹承压，上方空间相对有限。2025年上半年影响(xiang)郑棉(mian)期价走势(shi)的主要(yao)因素是(shi)较为宽松的供(gong)需格局和中美关(guan)税。站在当前节(jie)点来看(kan)，中美关于关(guan)税问题已经原则上达成协议(yi)框架。新棉(mian)尚未上市，棉花进口(kou)量偏低，目前国内棉花商业(ye)库(ku)存已经降至新年度同期较低水平，同比下降超(chao)30万吨。综上，我们认(ren)为与前(qian)低时期相比，宏观与(yu)基(ji)本面均(jun)有好转，再破前低概率(lv)较低。展望未来，新年度棉花供需格局(ju)是主要影响因素。目前看，新棉丰产(chan)预期较强，本年度国内新棉种植面积同比增加已是市场共识，新疆地区棉花处(chu)于(yu)现蕾、开花阶段，天气状况良好，本年度新棉仍(reng)大概是丰产格局(ju)。需求端，棉花刚需仍在，但短期难有大幅超预期新增(zeng)。终端纺服产品(pin)零售额同比为正，但同比增速持续低于社零，据反馈，非棉(mian)类纺服产品需求增速要好于纯棉类需求。进出口方面，美国是我(wo)国主(zhu)要的棉花进口国以及纺服产品出口国，目前中(zhong)美关税仍然(ran)较高，且未来降至特朗普(pu)上台之(zhi)前水平(ping)难度较大，对于棉花进口(kou)以(yi)及终端纺服产(chan)品出口势必会(hui)有一定影响。整体来看，当前棉花供需格(ge)局要好于年初水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚需仍在，需求韧性较强，叠加新棉上市前低(di)进口、低库存现状，棉价重心或有一定抬升，但新棉丰产(chan)预期较强，抢收预期偏弱，预计开秤(cheng)价格与去(qu)年同期持(chi)平或(huo)略有(you)下降，不足以支撑(cheng)棉价(jia)持续上行，即下(xia)半年郑棉期价重心或略有上移(yi)，但空间预计有限。

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