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根(gen)據(jù)Bloomberg一緻預(yù)測(cè)，2025-2026年美國(guó)固定資本投資預計(jì)增速(su)分彆(biè)爲(wèi)1.6%/1.8%（2024年爲+4.0%），歐(ōu)元區(qū)爲1.0%/1.5%（2024年預計爲-2.1%）。與(yǔ)(yu)2024年末(mo)相比，噹(dāng)前市(shi)場(chǎng)對(duì)2025美國(guo)咊(hé)歐元區全(quan)年固定資本投資增速的一緻預期均小幅迴(huí)落。我們(men)認(rèn)(ren)爲2025年美國市場資本開(kāi)支動(dòng)能處(chù)于(yu)放緩(huǎn)通道，增速依然高于歐洲(zhou)。2025年MSCI全毬(qiú)資本開支預期增速爲8%，與2024年(nian)持平(ping)，對(dui)工業(yè)闆(bǎn)塊(kuài)形成一定支撐(chēng)(cheng)。

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2025 年以来大盘的两轮上涨行情在空间和时间维度都具备相似性🍊🥦👝🩲。第一轮“东升西落”行情始于美元见顶回落，弱美元和中国科技资产重估双重叙事驱动下，全A量价齐升。第二轮行情是中美贸易摩擦冲击下大盘形成“黄金坑”👙，随后国家队积极入市👝👜💋🥔、稳市政策陆续出台修复市场预期💞👞，外部方面中美关税边际改善🥕👛👜🩳，市场反弹。两轮行情虽时空相似👅🍋👘🎒，但板块轮动特征差异显著。

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3、投(tou)资者结构：港股机构投(tou)资者占比更高，外资占比更(geng)高，美国债务风险扰动(dong)，美元走弱，外资寻求中(zhong)国资产配置，港股较A股率先(xian)受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比(bi)1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下港股(gu)机构化程度更(geng)深，根据港交(jiao)所披(pi)露的最新数据(ju)，2020年港股机构投资者占比(bi)（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高(gao)外资占比也导致港股相比A股更易受海外(wai)影响，历史上看AH溢价指数与(yu)美元走势高(gao)度相同，美元走弱时A股相对港(gang)股溢价下行，主因国际资本寻求中国资(zi)产配置，港股相比A股制度(du)更为开放和便捷，由于没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国(guo)权益市场时，港股往(wang)往较A股更为受益。今年以来(lai)市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公(gong)布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格(ge)下跌，东稳(wen)西荡(dang)下外资加速(su)流入中国市场，港股凭借低估值、业(ye)绩改善、更开放的金(jin)融体制率先受益。从个股层面来看，同时在A、H上市(shi)的企业，外资机构持股占比越高(gao)，AH股溢价率(lv)越低（图表13）。典型如家(jia)电行(xing)业中，美的集团外资持股(gu)占比68%（由于无法获取准确数据(ju)，这里以国际中介机构持股比(bi)例估算），AH股溢价率仅6%，而(er)海信家电(dian)外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高(gao)达到18%。

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1、小米集团董事长兼CEO雷军今早发布微博称🩲👢，小米yu7将于6月底发布😡🩲🥻。还有很多重磅新品同场一起发布，比如搭载玄戒O1芯片的第二款平板：小米平板7S Pro。

2、这种盈利能力的提升不仅来自产品商业化的成功💗💕，更重要的是BD（商业开发）授权收入开始常态化🍒。恒瑞医药第一季度利润大幅增长主要源于BD首付款计入，表明创新管线价值正在得到系统性重估🧡🍌🥝💘。