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🏮行业配置层面，相较于趋势跟随，更优的策略是(shi)低位布局，善(shan)用赔(pei)率思维。短期高低(di)切依(yi)旧是(shi)市场重要线索(suo)：自25/1/13春季行情启动以来，分别以25/3/20、25/6/12为界，市场(chang)共经历过两波(bo)较明(ming)显的高低切换，当下(xia)仍处于(yu)第二(er)轮(lun)高低切(qie)周期中。以月度-季(ji)度(du)维度(du)的轮动视角(jiao)看，【2025/3/20以来涨跌幅表现仍(reng)相对(dui)靠后(hou)、而近一月以来盈利预期(qi)边际调升或具备后续催化的板块】具备关注(zhu)价(jia)值，除我们自5月以来持续强调的军工、风电(dian)、游(you)戏已陆续(xu)兑现外(wai)，后续建议关(guan)注半导体、电池（固态电池主题）、电(dian)网设备、工(gong)业(ye)金属(shu)、啤酒等板块的轮(lun)动机(ji)会；而另一方面，资金脉冲加速、股债息差性价比进一步降低后(hou)，也需警(jing)惕银行板块的短期波动风(feng)险。胜率方向，结合估值、拥挤度位置，短期风格层面继续关注科技，行业层面优选光模块/PCB、国产算力链，以及近期明显涨价的存储(chu)、小金属。

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本周，基本面因子在各行业表现分化🥕🩱👅，净资产增长率因子、每股净资产因子和每股经营利润TTM因子在综合行业正收益明显🍉💋。估值类因子中，EP因子和BP因子在综合行业正收益明显💌🍍🍒。残差波动率因子和流动性因子在非银金融行业正收益明显。市值风格上，本周综合😈🥥、通信行业大市值风格显著。

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进入7月后，综合业绩披露期效(xiao)应(ying)、海外流(liu)动性环境变化、增量资金及风格交易热度，我们认为7月市场风格可能(neng)整体偏大盘风格为主，成长价值(zhi)或相对(dui)均衡。具体来(lai)说(shuo)，第一，从历史来看，近十(shi)年7月市场风格相对均衡，大盘风格(ge)略占优。第二，外部流动性方(fang)面(mian)，7月将公布的通胀和就业(ye)数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动(dong)。第三，央行季度例会提到“用(yong)好用足存量政策，加力实施增量政(zheng)策”，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市场交易和增量(liang)资金层(ceng)面，近期在以伊冲突缓(huan)和后，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体(ti)回暖。基(ji)于以上，我们认为(wei)7月大盘风格相(xiang)对占优，成长价值风格或相(xiang)对均衡。对7月的风格指数推荐如(ru)下：

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