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3👠💕💌、投资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占比更高🥿💌，美国债务风险扰动，美元走弱🥕👅🥔，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4🍊🍒，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%🥭。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%🌽，海外个人投资者占比5%💝，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷👗，由于没有外汇管制，监管规则与国际接轨🥿💟🥻🥾，外资进入港股市场更便利💛🍄，因此在外资加速流入中国权益市场时😈👄，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温🍒👅💛💗🍊，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场🍆🤬，港股凭借低估值🥬💯🥿、业绩改善👛、更开放的金融体制率先受益💛。从个股层面来看，同时在A👗🍇、H上市的企业🥭，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）🥥🥾。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算）🎒👚🤬👠，AH股溢价率仅6%🥒👘💘👗🥿，而海信家电外资持股比例偏低25%👘🥒💔🍎💌，AH股溢价率也更高达到18%。

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数据显(xian)示，2025年第一季度，中国药企参与的并购(gou)与授权交易总值(zhi)翻倍至369亿美元，占全球总量的半数(shu)以上（675亿美元）。

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从历史表现来(lai)看，恒生港股通创新药精选指数（HSSCPB）较同类一些创新药指数表现出了弹性更大、进攻性(xing)更强的特点，这使得它(ta)在反弹或(huo)牛市背景下表现较为突出。

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关键财报：捷普科技（Jabil， JBL）、约翰威立国际出版公司（John Wiley & Sons👗👘💕， WLY）和乐至宝（La-Z-Boy👝💟🍆， LZB）

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1、除(chu)了美联储，日本央行将在周二结束为期两天的会议，市(shi)场普遍预计其政策将保持不(bu)变。同样，英(ying)国、瑞士、瑞(rui)典和(he)挪威央行也将在本周公(gong)布政策决定。这(zhe)些(xie)央行的决议将为全球货币政策的未来走向提供更多线索，尤其是在全球经济复苏(su)不平衡的(de)背景下，各国央行的政策分化可能进(jin)一(yi)步(bu)加剧。

2、以这样的视角看待短期休整，区域冲突只是触发因素，休(xiu)整的核心还是结构性(xing)行情已(yi)演绎至低性价比区域。新消费和创新药龙头乐观预期发(fa)酵至高(gao)位，短期投资者增量买入的意愿下降。同(tong)时新消费(fei)后线标的赚钱效应已扩散至高位。短期市场内在稳定性本就下降，借(jie)区域冲突顺势休整。