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二👠👞、市场下行风险的思考：稳定资本市场“隔离墙”能够基本隔绝大部分短传导链条的宏观风险👞🧡🍒🌽。当前市场主要的下行风险，只能是长传导链条的风险。可能是美国经济下行超预期，强化全球衰退预期，进而A股供需格局改善拐点可能推后。另外，中国全球竞争力提升的验证过程🍎👢🍅，也是乐观预期发酵的过程💯。而预期提升、市场上涨后，验证的容错会有所降低🩱👞，也可能成为扰动的来源🥥。

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1—5月份，全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7%（按可比口径计算，详见附注6）；其中，住宅投资27731亿元，下降10.0%。

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雲(yún)南麗(lì)(li)江華(huá)坪女高校長(zhǎng)張(zhāng)桂槑(méi)事蹟(jī)傳(chuán)(chuan)遍(bian)全國(guó)時(shí)，知乎上還(hái)有過(guò)這(zhè)樣(yàng)的爭議(yì)：她執教的中學(xué)學生(sheng)數(shù)量明顯(xiǎn)女多于男，這昰(shì)否擠(jǐ)佔(zhàn)了噹(dāng)(dang)地男生的機(jī)會(huì)？有人堅(jiān)稱(chēng)，這昰一種“逆曏(xiǎng)歧視(shì)”，在教育上被不公平對(duì)待的弱勢(shì)一方反倒昰男性(xing)——2010年雲南省初中男(nan)生輟(chuò)學率（1.6%）還高(gao)于女生（1.3%），但張(zhang)桂槑卻(què)辦(bàn)了免費(fèi)女高(gao)，竝(bìng)沒(méi)有扶助(zhu)“更弱勢(shi)”的男性。

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这番“让他们打一仗”的说法，与他此前谈及俄乌战争时所用的措辞类似——他曾将俄乌冲突比作“两个孩子在公园里打架”💝🩱🍏，认为有时“让他们打上一会儿再劝架反而更有效”🍋。

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2、4 月以来的反弹行情中市场轮动混乱且缺乏主线，核心因宏观因素扰动市场预期：1）关税冲击下中美摩擦存在进一步升级可能，致使市场风险偏好受挫；2）关税影响下国内经济承压，企业盈利复苏节奏趋缓；3）地缘局势升温加剧市场不确定性💖🥔；4）区别于第一轮科技重估逻辑，当前缺乏能催化行情展开的新叙事。在这些因素的扰动下，市场预期偏弱🧡💛，沪指超跌反弹后仅围绕关税冲击前位置窄幅震荡🍆，难以实现实质性突破💖；同时增量资金匮乏🍎🍌，一个直观的体现是融资余额未随指数修复至关税冲击前的水平🥦。因此💖😡🥕，当前市场处于存量博弈的状态💖🥔🍌，表现相对无序👞。而从短期来看，“电风扇”式的主题轮动仍将持续👜。