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2025-06-24 09:13:50 作者:楚梓帆

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2、维持年度策略观点:牛(niu)市上半场(chang)金融再通胀,红(hong)利底(di)仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略(lve)《再通胀牛市》看法,牛市上半场是金融再通胀,权益资产在流动性宽松环境下估值抬升,资产价(jia)格(ge)企稳对扭转通缩(suo)预期至关重要(yao),打破“资(zi)产缩水-债(zhai)务压力-消(xiao)费收(shou)缩“的恶性循环。下半(ban)场是实物再通胀,实际利率下行(xing)与资产(chan)价格上行**借贷需求,资(zi)金通过信贷渠道从淤积的金融市场(chang)进入实体经济。当前仍处牛(niu)市上半场的金融再(zai)通胀,剩余(yu)流动性宽松助力小盘成长(zhang)弹性(xing)释放,同时通胀尚未回归,红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力(li)占(zhan)优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归,在观测到PPI的显著修复之前,仍维(wei)持红利底仓(cang)+小盘成长的哑铃型配置思路。

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