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银行股价也曾经历过较长时间的低迷👠💓💛💗，指数一直到2014年才开始明显走强👠🥾🍏🍍💔。2014年申万银行指数大涨63.18%，此后再未跌破过2014年的低点👄💟🩲🩳。2020年-2023年四年间，申万银行指数虽连跌四年，累计跌幅近24%，2024年的涨幅就将前四年跌幅全部收复🍑🧄💓👢👄。

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牛津经济研究院旗下的旅游经济学（Touri** Economics）行业研究主管瑞安（Aran Ryan）称😠🍏，特朗普**在边境安全和对长期贸易伙伴征收关税等问题上的“姿态和政策”已经在潜在游客中造成了“情绪上的逆风”，当游客为出行做决策时，“美国的形象”很重要🥕🥒🥻。

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数据来源：恒生指数公司、Wind🍑👞🩱🍅🍒，截至2025.5.30💞💓👿👘，图中所示个股均为恒生港股通创新药精选指数前十大权重股，仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议👜🍇，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向💞👚。

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该报告称💓🥔，1980 年标普指数中近 70%的成分股属于资产密集型的制造业板块，而如今这一比例已降至不足 20%👙。Subramanian表示，这种估值方面的讨论是“把苹果和橘子放在一起比较”💗💛，毫无意义🍓。

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1、蘤(huā)旂(qí)髮(fà)佈(bù)研報(bào)稱(chēng)，週大福（01929）今年3月底止2025財(cái)年業(yè)績(jī)符郃(hé)(he)預(yù)期，期內(nèi)(nei)收入跌18%，淨(jìng)利潤(rùn)降9%，派息率88%。筦(guǎn)理層(céng)預期(qi)衕(tòng)店銷(xiāo)售將(jiāng)持(chi)續(xù)改善，2026財年全年(nian)將有中單(dān)位數(shù)的增長(zhǎng)(zhang)，與(yǔ)該(gāi)行估(gu)算相若。不論(lùn)金價(jià)前景，該(gai)行對(duì)週大福珠寶(bǎo)維(wéi)持正麵(miàn)看灋(fǎ)，如金價上漲(zhǎng)將**固定價格黃(huáng)金産(chǎn)品的增(zeng)長，一旦下跌則(zé)帶(dài)(dai)動(dòng)(dong)重量型産品(pin)需求復(fù)囌(sū)，竝(bìng)支持(chi)其盈利。該行(xing)認(rèn)(ren)爲(wèi)該股估(gu)值仍具吸引(yin)力，調(diào)陞(shēng)公司2026及27財年的淨利潤預測(cè)各20%咊(hé)17%，目標(biāo)價(jia)由10.2港元上調至14港元，評(píng)級(jí)爲“買(mǎi)(mai)入”。

2、1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联(lian)网，受价格(ge)下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显(xian)著强于(yu)A股，2024年(nian)全部港股归母净利润同(tong)比(bi)10.2%，显著高于全部A股(gu)的-3%，剔除金融后港股2024净(jing)利润同比(bi)11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认(ren)为(wei)A股业绩疲(pi)弱主要受价格因素拖累(lei)，核心在于(yu)A股的行业特征，从剔除金融(rong)的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食(shi)饮(yin)8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受(shou)价格(ge)因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而(er)影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中(zhong)于周期（石化20%）和科技行(xing)业（传(chuan)媒13%、通信12%），且更偏(pian)向于互联(lian)网、信(xin)息服务等(deng)细分领域，包括(kuo)腾讯、网易、美团等(deng)互联网巨头，消费、制造等行(xing)业占比不高，行业属性导致了港股业(ye)绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统(tong)经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往(wang)往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速(su)差从8pct降至(zhi)-6pct。