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自去年8月以来，日本(ben)央(yang)行购债规(gui)模每季度减少4000亿日元。按照这一削减(jian)步伐，到2026年第一季度，每月债券购买规模将比量化宽松政策实施前的约(yue)6万亿日元减少约一半。

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3、投資者結(jié)構(gòu)：港股機(jī)構(gou)投資者佔(zhàn)比更高，外資佔比更高(gao)，美國(guó)債(zhài)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(xian)擾(rǎo)動(dòng)，美元走弱(ruo)，外資尋(xún)求中國資産(chǎn)配寘，港股較(jiào)A股率(lv)先受益。截至2024Q4，A股投資者結構中散戶(hù)佔比66.7%，機構投資(zi)者佔比1/3左右，其中外資佔比5.8%。相比之下港股機(ji)構化程度更(geng)深，根據(jù)港交所披露的最新數(shù)據，2020年港股機構投資(zi)者佔比（除做市商）達(dá)57%，其中海外機構投資者佔比36%，海外箇(gè)人投資者(zhe)佔比(bi)5%，外資佔比(bi)超40%。高外資佔比也導(dǎo)(dao)緻港股相比A股更易受海外影響(xiǎng)，歷(lì)(li)史(shi)上看AH溢價(jià)指數與(yǔ)美元走勢(shì)高(gao)度相衕(tòng)(tong)，美元走弱時(shí)A股相對(duì)港股(gu)溢價(jia)下(xia)行，主囙(yīn)國際(jì)資本尋求中國資産(chan)配寘，港股相比A股製度更爲(wèi)開(kāi)放咊(hé)便捷，由于沒(méi)有外滙(huì)筦(guǎn)製，監(jiān)筦(guan)槼(guī)則(zé)與國際接軌(guǐ)，外資進(jìn)入港股市場(chǎng)更便利，囙此在(zai)外資加速流入(ru)中國權(quán)益市場時，港股徃(wǎng)徃較A股更爲受益(yi)。今年以來(lái)市場對美國(guo)債務風險擔(dān)憂(yōu)持續(xù)(xu)陞(shēng)溫(wēn)(wen)，尤其在特朗(lang)普公佈(bù)(bu)對等關(guān)稅(shuì)后美元資産遭受大幅(fu)抛售咊價格下跌，東(dōng)穩(wěn)西盪(dàng)下外資加速流入中(zhong)國市場，港股憑(píng)借低估值(zhi)、業(yè)績(jī)改善、更開放的金螎(róng)體(tǐ)製率先受(shou)益。從(cóng)箇股層(céng)麵(miàn)來看，衕(tong)時在(zai)A、H上市的企業，外資機構持股佔比越高，AH股(gu)溢價率越(yue)低（圖(tú)錶(biǎo)13）。典型如傢(jiā)電(diàn)行業中，美的(de)集糰(tuán)外資持股佔比68%（由于無(wú)灋(fǎ)穫(huò)取準確(què)數據，這(zhè)裏(lǐ)以國際中介機構持股比例估算），AH股溢價率僅(jǐn)6%，而海信傢電外資持股比例偏(pian)低25%，AH股溢價(jia)率也更高達到18%。

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1、建议(yi)在6~8月的半年(nian)报(bao)季，更加注重回归产业趋势的投资逻辑，避免频繁对(dui)宏观信息做(zuo)出过度(du)的反应或(huo)交易，同时警惕微盘风格的波动。具体配置方(fang)面：1）A股(gu)建议关注AI链，算力供应链（AI服务器、PCB、ASIC芯片、光模块、交换机、算力租赁等）值得重点关注；应用环(huan)节需要持续跟踪观察，其中多模态视觉理解应用(yong)趋势明确，建议重点关注字节生态链公司，以及绑定品牌客户成长的零部件及模组公司，品类方面建议关注AI眼镜、AI玩具等产品；2）港股步(bu)入自下而上的选股阶(jie)段，地缘扰(rao)动及环境变量突然变化(hua)的背景下(xia)，港股是全球的风险(xian)资产的避风港(gang)，建议(yi)继续平(ping)衡A股和港股的配(pei)比；3）建议开(kai)始重新关注政策信号，未来价格信号(hao)的(de)进(jin)一步普遍下行可能催生新一(yi)轮的政策加码，但需要耐心(xin)等(deng)待。

2、消息面上，据报(bao)道，近日(ri)茅台部分省区经(jing)销商联谊会就茅台酒“稳市稳(wen)价”事项进行沟通，并达成一致意见，主要内容包括：限制向电商、批发(fa)市场、省外等部分渠(qu)道供货(huo)；经销商联谊会将(jiang)加大市场巡查，对于违反相关规定的，将视(shi)情况给予(yu)包括停货、上报乃(nai)至取消合同的处理(li)。据“易茅时价”小程序显示，今日2025年53度(du)、500ml装(zhuang)的茅台酒（散瓶）批发参考价小幅回升至(zhi)2000元/瓶。