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上涨中的追赶：货币超预期宽松🍍，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”👗🍈，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感👠🥿🤍🥭，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后💋💗🍇，14年回调盘整🤬🍌🥻，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松🍓👿🥝、地产放松、 “互联网+”产业政策催化🧡。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3💔👠👡🥾、5月两次降息🥑🧡🍌；地产方面🎒💞，14年6月开始地方陆续放松限购政策🍒👝🍈👛，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点👄💞。一系列政策催化下A股持续上涨🍇👅🍎🥕，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹🥿。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🍒💖，进入2019年👗😈，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看👝🩱，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🍅。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期💯👿🍄，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%👛🍎，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度🥿。

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“未来 10 年，我们将削减 8 万亿美元的赤字😠💕🥿👞😠，” 新闻秘书卡罗琳・莱维特（Karoline Leavitt）最近在福克斯新闻上表示🥿👅。

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1、2025年6月14日，《经皮冠状(zhuang)动脉介入治疗指南(2025)》发布会在沈阳成功举办。《指南》明确推荐(jian)通心(xin)络用于治疗急(ji)性冠脉综合征，尤其是(shi)做(zuo)介入(ru)治疗的急性冠脉综合征患者，具有抗心肌缺血、改善无复流和再灌注损伤的作用(yong)(IIa, B-R)；对于冠心病合并心衰患者，推荐对血(xue)压偏低者加用芪苈强心(IIa, B-R)。

2、過(guò)去兩(liǎng)箇(gè)月港股(gu)錶(biǎo)現(xiàn)(xian)持續(xù)強(qiáng)于A股，AH股溢價(jià)指(zhi)數(shù)(shu)下行至過(guo)去5年0.8%分位。今年以來(lái)(lai)港股錶現強勢(shì)，恆(héng)生指數年初以來纍(léi)計(jì)漲(zhǎng)幅19%，顯(xiǎn)著高于A股上證指數0.8%，對(duì)應(yīng)AH股溢價(jia)指數從(cóng)(cong)年初145降至128，處(chù)過去5年0.8%分位。今年的港股行情可分爲(wèi)兩段，年(nian)初至3月19日恆生指(zhi)數漲23.5%，衕(tòng)(tong)期(qi)上證指數2.2%，AH股溢價指數從145降(jiang)至129。之后(hou)受海外風(fēng)險(xiǎn)擾(rǎo)動(dòng)，全毬(qiú)資本(ben)市場(chǎng)下跌，港股較(jiào)A股跌幅更深，AH溢價短暫(zàn)迴(huí)陞(shēng)，隨(suí)着特朗普“對等關(guān)稅(shuì)”風險落地，港股(gu)在反彈(dàn)(dan)行情中錶現齣(chū)更(geng)強的(de)彈性，4/7-6/13恆生指數漲20.5%，顯著跑(pao)贏(yíng)上證指數(shu)9%，AH股溢價也再度下(xia)行，降至歷(lì)史低位。