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从时间成本及行情波段视角看，当前创新药、新消费等热门方向可能已经阶段(duan)性见顶。从近(jin)期算力通信、传媒等板块修复，以(yi)及AI端侧开始活跃等现象亦能够看出，部分资金(jin)已经有意(yi)愿进行“高切低”。后续建议关注AI推理算力及应用、可控核(he)聚变、军工、商业航天(tian)、固态电池及深海科技等(deng)泛(fan)科技领域机会。

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4、观点：镍矿(kuang)价格(ge)延续偏强，镍铁锚定招标价格仍在940元/镍点。不锈钢方面，成品弱于(yu)原料，利(li)润环比下滑(hua)，国内和印尼均有减产，减产有望调节供需平衡，但从目前的库存表现来看，周度库存仍在累库当中。新能源方面，品种价格表(biao)现(xian)平稳，6月需求排产难有大量(liang)新增。一级镍方面，6月(yue)供应环比延续下(xia)降，但国(guo)内周度库(ku)存有所增加。综合来看(kan)，原(yuan)料价格坚挺为托底，短期关注镍矿升水和一级镍(nie)库存表现，中(zhong)期需(xu)求制约基本面仍或偏空。

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下周重点关注5月零售数据、进口价格数据和6月美联储议息会议，将决定下周美债和美元的走势🥕👙👞👿。预计美联储仍将按兵不动。5月非农报告和通胀报告预计尚不会改变美联储等待数据的立场，关注点阵图年内降息一次的立场是否会发生变化🍉。

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2、估值：港股更便宜💟🩳👗，结构上汽车、军工、电力设备🥥🍈🍑🥿、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看🍍🤬，多年来港股持续低于A股🍍🍇，截至6/13🍌🎒🥕，万得全A PE（ttm💞💝，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块，创业板指当前PE 31倍💌，高于恒生科技的20倍👘。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位👡🍌💘。年初恒生指数PE 8.7倍😈👝👞👢，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍👗🧄、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后👜👄，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同在A💛💓🥭、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE💗💋🧄👢👗，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高👙，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）🥾👙🥒、家电（9%）👙👄🧄、银行（12%）、有色金属（18%）🤍、医药（23%）溢价较低。

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1、这里我们分享一个判断中(zhong)短(duan)期市场(chang)方向的视角：判断(duan)中(zhong)短期市场，可(ke)适当降低宏观分(fen)析权重，提升强势(shi)板块(kuai)节奏判断(duan)的权重。之所以这样，一方面是因为，稳定资本(ben)市场政(zheng)策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”。另一方面，25年7月前、25年剩余时间以及2026年(nian)，宏(hong)观主要矛盾各不相同。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性；25年剩余(yu)时间可能外需回落，国内(nei)政策对冲重要性提升；2026年重点(dian)看供需格局改善。后续宏观主要矛盾面临多次切换，目前不到能够发酵(jiao)稳定需求预期(qi)的阶段。这种情况下，宏观变化推动市场上下行的空间都(dou)有限。短期(qi)市场节奏可能与领涨板块的节奏一致。

2、Empower首蓆(xí)投資筴(cè)畧(lüè)師(shī)Marta Norton指(zhi)齣(chū)(chu)，標(biāo)(biao)普500指數(shù)今年迄(qi)今上漲(zhǎng)1.6%，但近期的(de)快速反彈(dàn)讓(ràng)市場(chǎng)顯(xiǎn)得脃(cuì)弱。任何偏離(lí)(li)噹(dāng)前“良性敘(xù)事”的囙(yīn)(yin)素——無(wú)論(lùn)昰(shì)地緣(yuán)政治衝(chōng)(chong)突還(hái)昰美聯(lián)儲(chǔ)的鷹(yīng)(ying)派錶(biǎo)態(tài)——都可能引髮(fà)顯(xian)著波動(dòng)。地緣政(zheng)治緊(jǐn)張(zhāng)(zhang)跼(jú)勢(shì)的陞(shēng)級(jí)將(jiāng)持續(xù)爲(wèi)市場帶(dài)來(lái)不確(què)定性，投資者需保持警惕。