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二、市场下行风险的思考：稳定资本(ben)市场(chang)“隔离墙”能够基本(ben)隔绝大部分短传导链条的宏观(guan)风(feng)险(xian)。当前市场主要的(de)下(xia)行风(feng)险，只能是长传导链条的风险。可能是美国经(jing)济下行超(chao)预期，强化全球衰退(tui)预期，进而A股供(gong)需格局改善拐点可能推(tui)后。另外，中国全球竞争力提升的验(yan)证过程，也是(shi)乐观预期发(fa)酵的过程(cheng)。而预期提升(sheng)、市场(chang)上涨后，验证的容错会有所降低，也(ye)可能成为扰动的来源。

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1—5月份，全国房地(di)产开发投资36234亿元，同比下降10.7%（按可比(bi)口径计算，详见附注6）；其中，住宅投资27731亿元，下(xia)降10.0%。

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云南丽江华坪(ping)女高(gao)校长(zhang)张桂梅事迹传遍全国(guo)时，知乎上(shang)还有过这样的(de)争议(yi)：她执教(jiao)的中学学(xue)生数量明显女多于男，这是否挤占了当地男生的机会？有人坚称(cheng)，这是一种“逆向歧视”，在(zai)教育上被不公平对待的弱势一方反倒是男(nan)性——2010年云南省(sheng)初中男生辍学率（1.6%）还高于女生（1.3%），但张桂梅却办了免费女高(gao)，并没有扶助“更弱势”的(de)男性。

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这番“让他们打一仗”的说(shuo)法，与他此前谈及俄乌战争时所用的措(cuo)辞类似(shi)——他曾将俄乌冲突比作“两个孩子在公园(yuan)里打架”，认为有时“让他们打(da)上一会儿再劝架反(fan)而更有效”。

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1、“特朗普总统的出席虽然至关重要，但削弱了各方在诸多问题上拥有共同全球议程的感觉，” 利利说，这给卡尼带来压力，他需确保峰会顺利进行🥥🍆，同时也降低了达成重大政策共识的预期👠🧅。

2、4 月以来的反弹(dan)行情中(zhong)市场轮动混乱且缺乏主线，核(he)心因宏观因(yin)素扰动市场预期：1）关税冲击下中美摩擦存在进一步升(sheng)级可能，致使市场风险偏好受挫；2）关(guan)税(shui)影响(xiang)下国内经济承压，企(qi)业盈利(li)复苏节奏趋缓；3）地缘局势升温加剧市场不确定性；4）区别于第一轮科技重估逻辑，当前缺(que)乏能催化行情展开的(de)新叙事。在这些因素的扰动下，市场预期偏弱，沪指超跌反弹后仅(jin)围绕关(guan)税冲击前位置窄幅震荡，难以实现实质(zhi)性突破；同时(shi)增量资(zi)金匮(kui)乏，一个直观的体现是融资余额未随(sui)指数修复至关税冲击前的水平。因(yin)此，当前市场处(chu)于存量博弈的状态，表现相对(dui)无序。而从短期来看，“电风扇”式的(de)主题轮动仍将持续。