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上涨中(zhong)的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更(geng)大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于(yu)A股较港(gang)股散户投资(zi)者占比(bi)更高(gao)，因此对流(liu)动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上(shang)涨行情中收敛均发生在(zai)货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛(lian)主要来自政策催(cui)化下A股走强。A股经历13年(nian)TMT牛市(shi)后，14年回调(diao)盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自(zi)政策催化，包括货币宽松、地产放松(song)、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息(xi)开启牛市(shi)行情后，15年上半年货币(bi)宽松力度(du)进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面(mian)，14年6月开(kai)始地方(fang)陆(lu)续放松限购政策，14年9月央行明(ming)确放松首套房认购标准；产(chan)业政策方面，3月两会上《**工(gong)作报告》明确将制定“互(hu)联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列(lie)政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全(quan)A涨超200%，同期恒(heng)生(sheng)指数涨幅仅18%，对应       AH溢(yi)价指数从(cong)89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于(yu)18/12中(zhong)美两国领(ling)导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部(bu)来看，18/11民企座谈会的召开稳定(ding)了(le)企业家(jia)信心，推动了宽货币向宽信用的传导(dao)，19/1央行两(liang)次全面降准，累(lei)计下调金融机构存(cun)款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的(de)1月社融(rong)新增4.64万亿(yi)元，大幅(fu)超出市场预(yu)期(qi)，带(dai)动(dong)A股迎来春季(ji)躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢(yi)价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛(lian)需观测到货币宽松加码，今年以来货币政(zheng)策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要(yao)关注货币宽松的持续性，即降准(zhun)降息的节奏和力度。

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1、他提出了“弗格森极限”（即利息支出超过国防支出的点），一旦超过该临界点后，总债务负担的向心力往往会(hui)瓦(wa)解大国的地缘政(zheng)治控制力。这是因为债务负担会将(jiang)稀缺资源吸引到(dao)自身，从(cong)而减少(shao)可用于国家安全的资源(yuan)，并使大国越来(lai)越容易受(shou)到军事(shi)挑战。

2、需要注意的(de)是，在要约收购期限届(jie)满前最后三个交易日，预受股东不得撤回其对要(yao)约的接受；预受要约有效的股份数量以股东(dong)当(dang)日收市后实际(ji)持有的未(wei)被冻结(jie)、质押的股份余额为准(zhun)。