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2025-06-28 19:31:42 作者:牛美惠

维持年度策略观点:牛市上(shang)半场金融再通胀,红利底仓+小盘成长哑铃配(pei)置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法(fa),牛市上(shang)半场是金融再通胀,权益资(zi)产在流(liu)动性(xing)宽松环境下估值抬升,资(zi)产价(jia)格(ge)企稳对扭转(zhuan)通缩预期至(zhi)关重要,打破“资产缩水-债务(wu)压(ya)力-消费收缩“的恶性循环。下半场是实物再(zai)通胀,实际利率下行与资产价格上行**借贷需求,资(zi)金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经(jing)济。当前仍处牛市上半场的金融再通(tong)胀,剩余(yu)流动性宽(kuan)松助力小盘成长弹性释放,同时通胀尚未回归,红利(li)资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市(shi)上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归,在观测到PPI的显著修(xiu)复之前,仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型(xing)配(pei)置思路。

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