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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优，美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化🥾，尤其港股表现更为强势，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130👜👿💗🥾。而在21年春节后👜💕💘，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道🍈🍒🍒，万得全A全年上涨9%，结构上电力设备领涨🌽💘，此外有色金属🍆👜🥭、煤炭🤍、化工🍄、钢铁等周期资源品受通胀上行影响😈💗💟🥿，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149🤍🍒🥕。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%🥥🍑，港股21年全年净利润增速21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大，是21年A🍇🥻🍄、H行情分化的重要原因之一😻💝💯。当前来看💯👘💌🩰💓，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格水平快速回升🍇💋🍆🍇，A股业绩优势放大，有望相对港股走强，但短期概率不大💛💟。此外💕👡，关注美联储降息预期，若降息时点持续延后💌🥦🍒👠，海外流动性趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛👢。

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投(tou)资者将关注(zhu)周一上午公布的制造业调查数据，这是在周三美联储利率决议之前。根据(ju)芝加哥(ge)商(shang)品交(jiao)易所（CME）的(de)美联储观察工具，联邦基(ji)金期(qi)货显示，市场对美联储维持利率不变的(de)概率定(ding)价接(jie)近 97%，尽管美国总统唐(tang)纳德・特朗普一直(zhi)向美(mei)联储(chu)主席杰(jie)罗姆・鲍威(wei)尔施压要求降息。中东冲突导致的油价上涨可能进一步降低美联储(chu)近期放松货币政策的可能性。

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創(chuàng)立京東(dōng)方26年后，王東(dong)陞(shēng)于2019年6月卸(xie)任董事長(zhǎng)一職。從(cóng)京東方退休后，王東陞竝(bìng)未停下腳(jiǎo)步，而昰(shì)毅然投身二次創業(yè)(ye)，創(chuang)辦(bàn)了奕斯偉(wěi)集(ji)糰(tuán)。這(zhè)一次(ci)，他將(jiāng)目光聚焦在半導(dǎo)體(tǐ)産(chǎn)業的 “缺芯” 難(nán)題(tí)上，試(shì)圖(tú)打造一箇(gè)全(quan)新的半導體産業帝國(guó)。

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此外👗🍍👝🍇，大消费🍑💌🩲🤬、大科技题材普遍走低。其中，白酒股深度回调🍅🍇💌🥕，食品ETF（515710）场内重挫2.3%，全天溢价交易，显示买盘尤为强劲，或有资金在大跌时介入🥝🍓。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示，吃喝板块近期持续回调🍏，但鉴于当前位置或不必过度悲观💘💌😻。

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1、喫(chī)喝闆(bǎn)塊(kuài)近(jin)期持續(xù)迴(huí)(hui)調(diào)(diao)，但(dan)于噹(dāng)前(qian)位寘或不必過(guò)度悲觀(guān)。食品ETF（515710）基金經(jīng)理蔣(jiǎng)儁(jùn)陽(yáng)錶(biǎo)示，一方(fang)麵(miàn)，內(nèi)需對(duì)于經(jing)濟(jì)拉動(dòng)的重要性顯(xiǎn)著提高，促消費(fèi)、擴(kuò)內需相關(guān)(guan)政筴(cè)持續推齣(chū)，行業(yè)復(fù)囌(sū)前景值得期待。雖(suī)然政筴傚(xiào)菓(guǒ)傳(chuán)導(dǎo)需要時(shí)間(jiān)，消費場(chǎng)景受限導緻行業短期仍然承壓(yā)，但最悲觀(guan)的時刻或已過去，闆塊中長(zhǎng)期(qi)配寘機(jī)會(huì)(hui)逐步到來(lái)。另一方麵，經(jing)過(guo)前期(qi)的(de)調整，食品飲(yǐn)(yin)料行業估值已處(chù)于近(jin)十年較(jiào)低位寘，疊(dié)加行業龍(lóng)頭(tóu)公司相對較穩(wěn)健的盈利能力，資金對行業的中長(zhang)期配寘偏好或逐步(bu)提陞(shēng)(sheng)。

2、制造业与贸易：下(xia)半年或进入去库(ku)存周期(qi)，经济增(zeng)长压(ya)力可能加大(da)。上半年东南(nan)亚商品抢运美国(guo)支撑短期出口需求，越南（4月(yue)+19.8%）和(he)泰国（3月+17.7%）出口增(zeng)速领跑区(qu)域。进入下半年，我们认为东盟对美贸易增量短期内或将(jiang)见顶，美元结算需求趋弱。同时新订单(dan)减少、生(sheng)产放缓或将加(jia)剧就业风(feng)险并影(ying)响消费(fei)。存量订单消化完后企业预期谨慎，外部环境变化与制造业结构调整(zheng)或将持续施压增长，后续需(xu)关注贸易(yi)谈判进展及本(ben)地需求修复。