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2025-06-24 22:08:05 作者:闻东向

回溯*ST同洲“披星戴帽”的历程,因公司2023年度经审计扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值,且公司营业收入低于1亿元👙😡🥦👙,根据深交所相关规定🍌🧡🩰🍓,公司股票于2024年4月23日开市起被实施退市风险警示。除了退市风险,*ST同洲还存在最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值🍑😈💓🩲,且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性的情形🍏🥕。根据《深圳证券交易所股票上市规则(2023年8月修订)》第9.8.1条的相关规定🩰🩰🩱🥾💋,公司股票交易在2023年年度报告披露后被继续实施其他风险警示。

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1、基本面:港股较A股业绩增速更强👠💟👛💟🍋,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小💞🤬🍈🥬。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🥿💕👙🩱,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看🥿,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%🍊😻、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大🥿💟🥕💘,价格下行压缩毛利💓,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🥬🧅👅、通信12%)🩲,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易💖👗😡👅、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高🤬,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🍏,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%🥔🧄💯,二者增速差从8pct降至-6pct。

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4💯👠、交易热度:今年以来更多资金选择南下流入港股市场。AH股溢价指数与A股成交热度相关性较强💖👡,当A股成交热度提升,A股表现较港股更优👚,AH股溢价指数抬升👠🍋,反之下降。背后原因是由于A💔🍏🧅、H股投资者结构差异🥔👙,A股散户投资者占比更高💋💛,因此当市场风险偏好提升时,散户资金加速入场👄👄🍋,高换手特性放大成交,推动A股上涨。今年以来A股交易热度有所下滑,A股日均成交额从1-2月1.5万亿降至5-6月1.2万亿,日均换手率从1.8-1.9%降至1.3-1.4%👡💋🥒💯。交易热度的下滑显示出当前A股缺乏交易主线,赚钱效应偏弱🎒🩲🍌,市场风险偏不强,而港股凭借低估值和业绩优势吸引大量南下资金。本轮南向资金流入始于2024年10月🥻🍒🍇,春节后开始加速,呈现出规模大、速度快的现象,截至6/13,今年南下资金净流入6386亿元,接近去年全年的7440亿元🤍🥝🌽,日均净流入61亿元,去年全年日均净流入仅30亿元,南下资金买入额占港股成交比例30%,较去年24%显著提升。

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摩根士丹利此前研报指出,受强劲(jin)收入和利润率推动,小米2025年第一季毛利较该行预测高出10%,成(cheng)本综效推动营(ying)业利润(run)比该行预期高出33%。YU7在7月(yue)上市(shi),该行认为可能是推动股价上涨(zhang)的关键因素。该行认为平均售价(jia)可能会高于SU7。对于(yu)智慧型手机和AIoT,6.18购物节的表现将是关键催化剂,但(dan)该行认(ren)为其重要性(xing)不如YU7。

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