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主要观点：2025 年上半年宏观出现反复，一季度宏观预期偏正面👞🥑，4 月份随着美国对等关税的影响市场宏观情绪有所回落🍈💞👗💓，美联储主席鲍威尔降息措辞也逐渐转向谨慎🍇🧅🍅，国内政策面以稳为主🥻🍉🥿🥬，经济数据短期呈现韧性😻，但也需要动态关注后续出口回落的风险。供需基本面来看🍆💘，铜矿上半年维持偏紧格局，铜矿加工费创近几年来新低，冶炼厂减产风险仍存，且特朗普关税引发大量精炼铜抢跑发往美国，非美地区铜供需持续收紧👚🥦，需求端上半年总体呈现高景气度，但后续出口回落的风险不容忽视。预计 2025 下半年铜价高位震荡为主，伦铜波动区间在 9000-10000 美元 / 吨😡🥬，沪铜主力合约波动区间在 74000-83000 元 / 吨。

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市场在经历了前期漫长的下跌后🥒，能够逆转市场行情的主要就是政策或者外部环境的变化。政策主要包括资本市场政策、货币政策和经济政策。

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降息方面，美国总统表示应(ying)将利率控制在1%或2%。国际清算银行认为特朗普对美联储利率决策的批(pi)评并(bing)不(bu)威胁其独(du)立(li)性。最新CME“美联储观(guan)察”数据显示，7月维持利率不变的概率为81.9%，降息25个基点的概率为18.1%，到9月维持利率不(bu)变的概率为7.5%，累(lei)计降(jiang)息25个基点的概率为76%，累计降息50个基点的(de)概率为16.4%。

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因此🩱👗，市场对下半年的经济仍存在一定程度的担忧🧅🍍🥑🍌，这需要在今年7月份召开的政治局会议中对下半年稳增长政策进行进一步定调👠👗，以稳定市场预期。在所有备选政策中🩰🤬🍏🌽，投资端能否实现边际改善🎒💯💟👚👞，已成为后续稳定经济的重要变量。近期💛😻🥦🧅，国内定价的大宗商品触底反弹，也反映了市场对此的预期🍋💋。

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2、米赫利對(duì)(dui) CNN Prima 錶(biǎo)示：“我更希朢(wàng)(wang)看到通脹(zhàng)畧(lüè)低(di)于 2%，囙(yīn)此我們(men)將(jiāng)採(cǎi)取非常嚴(yán)格的措(cuo)施。這(zhè)(zhe)或(huo)許(xǔ)(xu)昰(shì)我想告訴(sù)人們的最重要的一點(diǎn)：請(qǐng)放心，通脹現(xiàn)在會(huì)保持在低位。”