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1、基(ji)本面：港股较A股业绩增速更强(qiang)，A股消费+制造+周期，港股更(geng)偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来(lai)港股(gu)业绩增速显著强于A股，2024年全部(bu)港股归母净利润同(tong)比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除(chu)金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业(ye)绩(ji)疲弱主要受价(jia)格(ge)因素拖(tuo)累，核心在于(yu)A股的行业(ye)特征，从剔除(chu)金融的净利润占比来看，2024年A股(gu)主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电(dian)力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大(da)，价格下(xia)行压缩毛利(li)，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融(rong)外，行业主要集中于周(zhou)期（石化20%）和(he)科技行业(ye)（传媒13%、通信12%），且(qie)更偏向(xiang)于互联网、信息服务(wu)等细分领域，包括腾讯、网易、美团等(deng)互联网(wang)巨头，消费、制(zhi)造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传(chuan)统经济，因此对(dui)价(jia)格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较(jiao)A股业绩更(geng)优(you)，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降(jiang)至(zhi)-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部(bu)港股从-3%升至12%，二者增速差(cha)从8pct降至-6pct。

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1、成(cheng)份(fen)股方面，航空装备、地面兵装、军工电子等集体上攻，中航成飞盘中飙涨逾16%，全天成交56.2亿元跃居A股第4！中无人机亦大涨11.25%，际华集团涨停！航天(tian)彩虹、国(guo)睿(rui)科技跟涨超6%。

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