下跌中的回落:美元(yuan)走(zou)强,外资流出,高外资持股占比的港股较(jiao)A股跌幅更深,当前概率不大(da)。AH溢价在A股和港股均下跌的行(xing)情(qing)中收敛有两次典型案例(li),分别为23年和(he)24年5-8月。背后原因类似,均为强美元之(zhi)下,外资加速流出中国资产,而外资占比(bi)更高的港股相比A股受影(ying)响更大,跌幅更深。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加息,美元指数从低位101升至107,10年期美债收益率(lv)从3.3%升至4.98%,强美(mei)元叠加(jia)国(guo)内经(jing)济下行压力加大,外(wai)资加速(su)流出,外(wai)资流出(chu)对外(wai)资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全(quan)A -5.2%,AH溢(yi)价指数从129升(sheng)至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港股更为(wei)受挫(cuo),24年(nian)5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至(zhi)151。当前来看,美元短期走强概率不大,若(ruo)三季度美丽大法案提高(gao)美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国(guo)债务,这意味着美国公共债务与(yu)GDP之比(bi)将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财(cai)政部回补TGA账户需求,可(ke)能出现美债大幅(fu)增发的情况,市场对美国债务风险的(de)担(dan)忧可能引发美元(yuan)进一步走弱。
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(本文由上海久诚律师事务所主任许峰律师供稿,不代表新浪财经立场🧅👿。许峰律师,2008年起律师执业👛,执业服务范围涉及虚假陈述🌽🧄👛、内幕交易、操纵市场等证券欺诈领域索赔代理。十几年来已代理近两百只股票的投资者胜诉或调解获赔,同期还在代理诉讼时效内近三百只股票的索赔案件,部分也已有胜诉以及调解获赔先例。执业证号:13101200810965495)
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1、过去两个月港股表现持续强于A股👢,AH股溢价指数下行至过去5年0.8%分位💋👚👚。今年以来港股表现强势😻👞🎒👅👚,恒生指数年初以来累计涨幅19%🥬,显著高于A股上证指数0.8%,对应AH股溢价指数从年初145降至128,处过去5年0.8%分位。今年的港股行情可分为两段🧄🩰💝,年初至3月19日恒生指数涨23.5%,同期上证指数2.2%🥿,AH股溢价指数从145降至129。之后受海外风险扰动,全球资本市场下跌,港股较A股跌幅更深,AH溢价短暂回升🥔🥑🩲,随着特朗普“对等关税”风险落地🍒💛🍉🩰,港股在反弹行情中表现出更强的弹性,4/7-6/13恒生指数涨20.5%,显著跑赢上证指数9%🩲👙,AH股溢价也再度下行🥕🥻,降至历史低位🥒🍄。
2、三、新消(xiao)费(珠(zhu)宝钻石、IP潮玩、新零食新饮品(pin)、美妆个护)和创新药龙头仍在景气叙(xu)事中。短(duan)期高位波动(dong)加剧,但不是中级别风险,基本面趋势投资高(gao)举高(gao)打仍能维持。短期(qi)海外扰动增加,油气和贵金属是(shi)对冲资产。继续提示,港股是潜在牛市(shi)中的领涨市场(chang)。
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