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1、基本面：港股较A股业绩增速更(geng)强，A股消费+制造+周(zhou)期，港股更偏科技互(hu)联网，受价格下行的影响(xiang)较小。近两(liang)年来港股(gu)业绩增速显著强于(yu)A股，2024年(nian)全(quan)部(bu)港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港(gang)股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非(fei)金融）的-13%。究其原因我们认(ren)为A股业绩(ji)疲弱主要受价格因素拖累，核心在(zai)于A股的行业特(te)征，从(cong)剔除金融的净利润占比(bi)来看，2024年A股主要集中在周期(qi)（石化(hua)14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电(dian)子5%、电力设备4%）等，这些行业(ye)基本面受价(jia)格因素影响(xiang)更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表(biao)现。相比之下(xia)，港股除金(jin)融(rong)外，行业主要(yao)集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通(tong)信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细(xi)分领域(yu)，包括腾(teng)讯、网易、美团等互联网巨(ju)头，消费、制造(zao)等行业占比不高，行业(ye)属性导(dao)致了港股业绩受价格下行(xing)的影响更小。历(li)史上看，由于A股行业(ye)结构(gou)更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往(wang)往对应港股较(jiao)A股业绩(ji)更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同(tong)比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同(tong)比从5.4%小幅升至5.5%，全部(bu)港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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③投资(zi)者结构：港股外(wai)资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱(ruo)，外资(zi)寻求(qiu)中国资产配置，港股凭借低估值、业绩改善、更为便捷开(kai)放的制度优势(shi)，率先受益。

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1、近(jin)日，来自广东深圳宝安区的卧安(an)机器人(深圳)股(gu)份有限公司 Switchbot (Shenzhen) Co., Ltd.（以下简称"卧安机器人"）在港交所递交招股书，拟在香港(gang)主板挂(gua)牌上市，国泰君安国际及华(hua)泰国际担(dan)任联(lian)席保荐人。

2、时间的指针拨(bo)回到2年前的西安，在这古丝绸之路的东方起点，首届中国—中亚(ya)峰会成功举行。中国(guo)与(yu)中亚国(guo)家续写往来(lai)历史，共筑命运共同体。