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唐晨：一是关税问题👙👙🍆🍅，在90天暂停到期后可能存在不确定性；二是全球债市潜在的风险事件🩳，因为港股的重要的估值锚仍是美债收益率；三是若产业层面释放价值的过程阶段性低于预期，会造成一定的估值收缩💖🥾👢👞👘；四是减持与再融资🥻💌。

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然(ran)而2023年下半年至今，一(yi)级(ji)市场的政策环境已发生较大变化。2023年8月(yue)27日证监会提出“阶段性收紧IPO节奏(zou)，促(cu)进投融资两端的动态平衡”。2024年IPO市场进一步收缩(suo)，当年仅有(you)100家企业上(shang)市，上市数量创2014年(nian)以来的新低。

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全球降息空间再度打开，A股“稳中向好”延续👚🍑💝💌。海外方面，尽管美联储内部分歧仍较大，但随着地缘风险降温和油价回落🥻🩱🤍，市场已开启降息交易；国内方面，受益于中长期资金的持续入市🥕🥦，年初至今A股指数中枢逐渐抬升👡🥬。本周A股成交放量和赚钱效应抬升👛，投资者风险偏好明显回暖并再度打开震荡中枢上沿。展望后市，汇率对我国货币政策的制约明显减弱🥻，国内政策“稳增长”也需要宽松的货币环境，国内外降息空间打开将有利于推动A股估值的抬升😡🍋💟。

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2、4、成本利(li)润：2025年上半年原料纯(chun)碱、煤炭等价(jia)格不断下行(xing)，带动玻璃成本重心持(chi)续下移，不同工(gong)艺(yi)成本降幅虽有差(cha)异，但多数(shu)不及原片玻璃成品价(jia)格降(jiang)幅多。因此多数工艺已经持续数月亏损，仅煤制气工艺尚有些微盈利。下(xia)半年若无外界强制因素，成本和利润或难以推动行业大规模产能清退。