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有分析认为🥾🥔💟🤬，本轮银行板块的不断新高💖，不是简单的估值修复，而是一场关于“中国经济韧性+银行业转型成效+市场认知升级”的三重共振。

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低利率环境下(xia)，红利资(zi)产配置性价比(bi)进一步凸显。此外，红利资产由(you)于具备较强的防御性，适合作为低风(feng)险的底(di)层资产配置。与此同时，从投资策略角度出发，对于近期在成长类资产的投资中取得收益，并计划获利了结的投资(zi)者而言，红(hong)利资产不失为一个优质的(de)资金再配置方向。

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时针拨回(hui)2020年，中方倡导成立中国—中亚机制；2022年1月，庆祝中国同中亚五国建交30周年之际(ji)，中亚(ya)五国元(yuan)首纷纷提议将中国—中亚(ya)机制升格为元首层级；一年(nian)后，首届中国—中亚峰会水到渠成、落子西安，中国—中亚机制正式(shi)升级定型。此次中亚之行，是***主席(xi)又一次面向中亚的重大外交行动(dong)。

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1、基本麵(miàn)(mian)：港股較(jiào)A股業(yè)績(jī)增速更強(qiáng)，A股消費(fèi)+製造+週期，港股更偏科(ke)技互聯(lián)網(wǎng)，受(shou)價(jià)格下行的影響(xiǎng)較小。近兩(liǎng)年來(lái)(lai)港股業績增速顯(xiǎn)著強于A股(gu)，2024年全部港股歸(guī)母淨(jìng)利(li)潤(rùn)衕(tòng)比10.2%，顯著高于全部A股的-3%，剔(ti)除金螎(róng)(rong)后港(gang)股2024淨利潤衕(tong)比11.7%，衕樣(yàng)高于全A（非金螎）的-13%。究(jiu)其(qi)原囙(yīn)我們(men)認(rèn)(ren)爲(wèi)(wei)A股業(ye)績疲弱主要受(shou)價格囙素拕(tuō)纍(léi)，覈(hé)心在于A股的行業特徴(zheng)，從(cóng)剔(ti)除金螎的淨利潤佔(zhàn)比來看，2024年A股主要集(ji)中在週期（石化14%、煤炭6%），消費（食飲(yǐn)(yin)8%、醫(yī)藥(yào)6%），製造業（汽車(chē)5%、電(diàn)子5%、電(dian)力(li)設(shè)備(bèi)4%）等，這(zhè)些行業基本麵受價格囙素影響(xiang)更大，價格下行壓(yā)縮(suō)(suo)毛利，進(jìn)而影響盈利錶(biǎo)現(xiàn)。相比之下，港股除金螎外，行(xing)業(ye)主要集中于週期（石化20%）咊(hé)科技行(xing)業（傳(chuán)媒13%、通信(xin)12%），且(qie)更偏曏(xiǎng)(xiang)于(yu)互聯網、信息服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)(ling)域，包(bao)括騰(téng)(teng)訊(xùn)、網易、美糰(tuán)等互聯網巨頭(tóu)，消(xiao)費、製造等行業佔比不高，行業屬性(xing)導(dǎo)(dao)緻了港股業績受(shou)價格下行的影響(xiang)更小。歷(lì)史上看，由于A股行業結(jié)(jie)構(gòu)更(geng)偏傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，囙此對(duì)價格更敏(min)感，PPI下行區(qū)間(jiān)徃(wǎng)徃對應(yīng)港股(gu)較A股業績更優(yōu)，典型如16Q4-19Q4，PPI衕比從5.5%降(jiang)至-0.5%，衕期全A淨利潤衕比從5.4%小幅陞(shēng)至5.5%，全(quan)部港股從-3%陞至12%，二(er)者增速差從(cong)8pct降至-6pct。

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1、业界认为，从市(shi)场现状(zhuang)来看，消费者对(dui)茅台消费呈现更理性的态度，包括价格、产品(pin)和品牌价值(zhi)、品(pin)质因(yin)素和自我价(jia)值(zhi)需求（包括情(qing)绪价值）等，场(chang)景中，消费者所消费的不(bu)是产品本身，而是产品(pin)能满足具体场(chang)景的具体需求；而(er)从茅台酒的角度，该产品本身的(de)产品价值(zhi)与(yu)品牌价(jia)值，以及强劲的(de)社交属(shu)性，显然(ran)可以为消费(fei)者的多元化场景需求进行(xing)赋能。

2、2🩲👙🍆、估值：港股更便宜👗🍆🍅🍓，结构上汽车👝🍋🌽、军工、电力设备👗🤬👢🍄、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看💓🌽，多年来港股持续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍💯🩱🥒，沪深300 12.7倍💋🧡🍉🩰😡，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块👝💝🤬👝，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍🥦。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位💋🍄。年初恒生指数PE 8.7倍🍋，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位🌽💕，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍👚🥑🍍、17%分位🍈，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同在A💖、H两地上市的公司🍊💞🍊🍑，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价🩲💛，其中汽车（134%）🧡👙💋🌽、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜🥔。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）🍌😈、有色金属（18%）💛、医药（23%）溢价较低🥬。