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从背后因素来看:1、上(shang)涨中的追赶或来自货币超预期宽松,A股在上涨中弹性更大,当前货币“小(xiao)步快跑(pao)”,关注后续降准降息节奏及幅度;2、分化中的收(shou)敛:21年通胀回归A股较港股业绩占优,美(mei)联储加息预期冲击港股下跌,当前关注通胀回归节奏和美联储降(jiang)息预期变化(hua);3、下跌中(zhong)的收敛或来自美联储(chu)加息或推迟降息,美(mei)元(yuan)走强,外(wai)资流(liu)出,外(wai)资持股占比更高的港(gang)股跌(die)幅更深,当前债务风险担忧下,美元走强短期(qi)概率不大。
1、在“电风扇”式的轮动行情中,把握高(gao)切低节奏是(shi)获取超额收益的(de)关键,而当前创新药(yao)、新消(xiao)费等热门主题可能已经阶段性见顶。以创新药为例,近(jin)期板块(kuai)的走强固然存在强基本(ben)面因素支(zhi)撑,但也不乏资金面驱动(dong)——部(bu)分欠配(pei)创新药的资金产生踏空焦虑,“FOMO”情绪成为行情阶段性加速(su)的重要(yao)力量,板(ban)块演(yan)绎也从(cong)最初的核心标的上涨到(dao)低位(wei)挖掘(jue)/后排套利标的普(pu)涨,呈现出阶段性见顶的信号。中长期维度来看,我们依然看好低利率环境下创新药BD出海(hai)进入商业收获期,板块中枢上移,基本面优质的创新药标的将(jiang)获得显著超额。但对于重视时间成(cheng)本的(de)投资者而言(yan),在短期波动思维下,板块的容错率随着交(jiao)易拥挤度(du)提升开始下降,在(zai)“守住胜利果实”的心态下,部分资金逐渐选择止盈。同时(shi),新消费板块的成交额占比(bi)也从高位回落,表明资金开始流出,选择性(xing)价比更(geng)高的方向(xiang)。从近期(qi)算力通信、传媒修复、AI端侧开始活跃等现象亦能够看出,部分资金已经有意愿进行高切低。
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