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► 估值(zhi)：高分红AH溢价视角下125%是阈(yu)值，科技互联网(wang)龙头与ROE基本匹配，但(dan)部分新消费估值较高。今年以来中国经济整体仍需(xu)修复、但(dan)结构有亮点的宏观环境，这些亮点恰恰都在港股(gu)，例如AI相关的(de)科技(ji)互联网(wang)迎来了估值修复，部分新(xin)消(xiao)费(fei)板块(kuai)更是突破了传统消费领域估(gu)值思路的(de)“束(shu)缚”。我们认为判(pan)断港股估值(zhi)不能“一蹴而就”。首(shou)先高分红板块，通过AH溢(yi)价视角考虑到港股通个人和公(gong)募投资者需要支付至少20%红利税，AH溢价收敛至125%（100%/0.8），这部分投资者在(zai)A股与港股买分红资产就没有差异了，近期AH溢价也曾(ceng)一度突破127%的低位但触及后有所反(fan)弹。而科技互(hu)联网与新消费对比盈利ROE视角看，按这一(yi)比例看估(gu)值已经合理(li)。

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田希蒙：预计港股在政策托底、AI技术催化及资金面支撑下延续震荡上行趋势。宏观层面👗，稳增长政策加码有望推动经济复苏深化🥔，叠加港股企业营收受外围摩擦冲击相对有限💗💝，其板块结构表现或更受益于内需修复。估值方面🥭🍎🥿，恒指动态PE约为10倍🥥🍉😈，处于历史中低位🤬，科技👿🥻🩲、医药等成长板块仍具修复空间。

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2、我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时👜，说明指标正在上行🍑👡🩲，看多市场。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下🧅🥥🥿，对市场持中性态度。