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3、AH溢價(jià)收歛(hān)可能的三種糢(mó)式：上漲(zhǎng)中(zhong)的追趕(gǎn)，即A股、港股均漲，A股彈(dàn)(dan)性更大（14-15年、19年）；分(fen)化中的收(shou)歛，即(ji)A股(gu)漲、港股跌（21年）；下跌中的迴(huí)落，即A股、港股均跌，港股跌幅更(geng)深（23年、24年(nian)5-8月(yue)）。

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6、新西兰**官网发文指出😈👡，从2025年11月起🍅🥝👝，中国护照持有者如从澳大利亚入境，且持有有效澳大利亚旅游、工作👄💋👅、学生或家庭签证🧡👜👡，将可免签进入新西兰，最长停留3个月🥭💝💕。

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由于本次转让属于实际控制人家族内部的股权结构调整💞💝🍋，不会影响公司独立性👡🍇👞🍑，也不会对公司经营产生重大影响🍇🍇。转让完成后🍄🍌，上市公司控股股东不变，实际控制人由曹龙祥变更为曹飞和曹龙祥共同担任。

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基金业是一个管钱的行业，压力大，诱惑多👝🧅👙💓🥻，公司核心人员需要有坚韧的品质，才能保持住职业操守🥑🥻👠。谢卫27年的基金高管经历🍑🧡🥦🥑，闪耀着人性的光辉👚🩲。他的上述三个特质，也是留给交银基金和整个基金业的三件至宝。

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1、2025 年以来(lai)大盘的两轮(lun)上涨行(xing)情在空间和时间(jian)维(wei)度都具备相似性。第一轮“东升西落”行情始于美元见顶(ding)回落，弱美元和中国科技资产重估双重叙(xu)事驱动下，全A量价齐升。第二轮行情是(shi)中美贸易摩擦冲击(ji)下大(da)盘形成“黄金坑”，随后国家(jia)队积极入市、稳市政策陆续出台修复市场预(yu)期，外部方面中美关税边(bian)际改善(shan)，市场反弹(dan)。两轮行情虽时空相似，但板块轮动特征差异显著。

2、3🍍、投资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益🍓🩳🩰🥝。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%🍇💌👜，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%👅👘。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%💌，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行🤬🍊，主因国际资本寻求中国资产配置🥿😈💕💓，港股相比A股制度更为开放和便捷🩳👗👢💛，由于没有外汇管制😠🍅🩳，监管规则与国际接轨🥬👗，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时💞，港股往往较A股更为受益🍒😠。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌🩱，东稳西荡下外资加速流入中国市场💖😠🩳👿，港股凭借低估值、业绩改善💔🍒、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业🍑💔🤬，外资机构持股占比越高👿🍄😠🩳，AH股溢价率越低（图表13）💘🥔。典型如家电行业中👅🍆，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算）🩱，AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%💗🍄。