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上周(zhou)，与美联储政策(ce)利率挂钩的利率期货盘中反映出市(shi)场(chang)对美联储自9月起连续两次降息的押注不断(duan)升温。美国劳工部数据显示，周度首次申请(qing)失业救济(ji)人数维持在相对高位，显示劳动力市场正在逐步降温，进一步强化了(le)投资者对宽松政策的预期。

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1、下(xia)跌中的回落：美元走强，外资流出，高外资持(chi)股占(zhan)比的港股较A股跌幅更(geng)深(shen)，当前概率不大。AH溢价在A股和港(gang)股均下跌的行情中收敛有两次典型案例，分别为23年和24年5-8月。背后原因类(lei)似，均为强美元之下，外资加速流(liu)出(chu)中国资产，而外资占比更高的港股相比A股受影响更(geng)大，跌幅(fu)更深。（1）23年美联储处于(yu)加息周期(qi)，全年(nian)4次加息，美元指数(shu)从低位101升至107，10年期美债收(shou)益率从3.3%升至4.98%，强美元叠(die)加国(guo)内经(jing)济下行压力加大，外资加速流出，外资流出对外(wai)资持股占比更高的港股冲击更大(da)，23年恒生指数下跌-13.8%，万得全A -5.2%，AH溢价指数(shu)从129升至151。（2）24年美国通(tong)胀持(chi)续高位，美联储不断(duan)推迟降息时间，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位，外资(zi)也在24年5-8月加速流出(chu)中国权(quan)益(yi)市场，港股更为受挫，24年5-8月恒生指数跌-15%，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151。当前来(lai)看，美元短期走强概率不大，若三季度(du)美丽大法案提(ti)高美国(guo)债务上限落地，预计将(jiang)在未来10年增加3.3万(wan)亿美元(yuan)的美国债务，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国(guo)财政(zheng)部回补(bu)TGA账户需求，可能出现美债大幅增发的(de)情况，市(shi)场(chang)对美国债务风险的担忧可能引(yin)发美元进一步走(zou)弱。

2、本周五（6月(yue)13日）盘中，银行指(zhi)数再创历(li)史最高的7237.72点，年内上涨11.66%，去年以(yi)来累计上涨(zhang)61.4%，较2015年最高点4385.9点，累计上涨(zhang)65.02%。尤(you)其是最近两年，资金对高股息风(feng)格偏好显著，银行指数2024年以来累(lei)计上涨(zhang)61.4%，远超TMT、新能源等新兴领(ling)域。