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上周，与美(mei)联储政策利率挂钩的利率期货盘中反映出市场对美联储自9月起连续两次降息(xi)的押注不断升温。美国劳(lao)工部数据显示，周度首次申请失业救济(ji)人数维持在相对高位，显示(shi)劳动力市场正在逐步降温，进一步强化了投资者对宽松政(zheng)策的预期。

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跨国制药公司面临巨大的专利悬崖压力。根据分析💟💘🩰，2024年全球销售超50亿美元的重磅药物中🥦💋👜，2030年前专利到期或临近到期的产品销售总额接近2000亿美元🥝。这一巨大缺口驱动了跨国药企对中国创新资产的强烈需求。

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得益于中亞(yà)(ya)班(ban)列強(qiáng)大的“帶(dài)貨(huò)”能力，産(chǎn)自中亞的棉(mian)紗(shā)(sha)、銻(tí)精鑛(kuàng)、麥(mài)粰(fú)顆(kē)粒、大(da)麥等進(jìn)入湖北(bei)市場(chǎng)。衕(tòng)時(shí)，新能源汽(qi)車(chē)(che)、光伏(fu)組(zu)件、電(diàn)子産(chan)品、生活用品等“湖北造”正加速走曏(xiǎng)(xiang)中亞國(guó)傢(jiā)。

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1、1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍓🥒🍓💯，核心在于A股的行业特征💖🤍，从剔除金融的净利润占比来看🩲🥑，2024年A股主要集中在周期（石化14%👘👢🍏💖、煤炭6%），消费（食饮8%👠😈、医药6%）💗🥬🍇，制造业（汽车5%👙🥬🍑、电子5%👗💗、电力设备4%）等🎒💌🥿🥿，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利💝🥻👄👝，进而影响盈利表现🧅👝🥦。相比之下🍄🍏🩳，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）🍉🧄💔👗，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🍋，包括腾讯、网易😻、美团等互联网巨头💖，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👠🥾🍅👗，典型如16Q4-19Q4🍋🥔👞💯👚，PPI同比从5.5%降至-0.5%👞🤬，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👘🍅💯，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

2、隨(suí)(sui)后，貝(bèi)(bei)森特引用了亞(yà)瑟(se)・拉弗（Arthur Laffer）的(de)觀(guān)點(diǎn)，拉弗昰(shì)前裏(lǐ)根**官員(yuán)，也昰特朗普的長(zhǎng)期支持者，在總統(tǒng)第一任期內(nèi)穫(huò)得了總統自(zi)由勳(xūn)章。