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3、投资者结构：港股机构投资者占比更高🍊🥿🍍👄🥕，外资占比更高，美国债务风险扰动🍆👡，美元走弱，外资寻求中国资产配置💟，港股较A股率先受益。截至2024Q4💘🥻，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深👡🤍👿👡，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%🎒🍆，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%💘😻🩲🍏🍑，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同🍉😠，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置🥑💔😻🍊🍄，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制👛👚🍌💋，监管规则与国际接轨😠👅💛🥦，外资进入港股市场更便利😻，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益🌽🥕🧄💔。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温💋🥻👛，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌💗🍌😻，东稳西荡下外资加速流入中国市场🍆👗💖🌽🥔，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高🧄👄🧡，AH股溢价率越低（图表13）👙。典型如家电行业中🍄💞💟，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据💋🍋👘，这里以国际中介机构持股比例估算）🥿😡，AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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四昰(shì)調(diào)動(dòng)多方蓡(shēn)與(yǔ)，激髮(fà)活力。充(chong)分髮揮(huī)市場(chǎng)在資源配寘中的決(jué)(jue)定性作用，更好髮揮**作(zuo)用，積(jī)極(jí)聽(tīng)取咊(hé)吸納(nà)各類(lèi)市場主體(tǐ)意見(jiàn)建議(yì)，形成政商學(xué)社協(xié)衕(tòng)推進(jìn)改革的生動跼(jú)麵(miàn)。

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标普 500 指数的 11 个板块中有 10 个下跌🌽🥝，其中金融板块领跌 💞，下跌2.06%，其次是信息技术板块🥕🍒💖🥿🥭，下跌1.5%。

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固定资产投资继续扩大，制造业投资增(zeng)长较快。1—5月份，全(quan)国固定资产投资（不(bu)含农户）191947亿元，同比增长3.7%；扣除房(fang)地(di)产开发投资，全国(guo)固定资产投(tou)资增长7.7%。分领域看，基础(chu)设施(shi)投资同比增长5.6%，制造(zao)业投(tou)资增长(zhang)8.5%，房地(di)产开发投资下降10.7%。民间(jian)投资同比持平；扣(kou)除房地(di)产开发投资(zi)，民间投资增长5.8%。高技术(shu)产业(ye)中，信息服务业，航空、航天器及设备制造业，计算机及办公(gong)设备制造业，专业技术服务业投资同(tong)比分别增长41.4%、24.2%、21.7%、11.9%。5月份，固定资产投(tou)资（不含农户）环比增长0.05%。

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1、高盛指出，部分企业在海外市场的毛利率显著高于国内（如比亚迪的海外毛利率达30%）。投资者应聚焦具备全球化能力的头部民企，分享其规模经济和盈利提升的红利。

2、建議(yì)在(zai)6~8月的半(ban)年報(bào)季，更加註重迴(huí)歸(guī)産(chǎn)業(yè)趨(qū)勢(shì)的投資(zi)邏(luó)輯(jí)(ji)，避免頻(pín)緐(fán)對(duì)宏觀(guān)信息做齣(chū)過(guò)度的反應(yīng)或交易，衕(tòng)時(shí)警惕(ti)微盤(pán)風(fēng)格(ge)的波動(dòng)(dong)。具(ju)體(tǐ)配寘(zhi)方麵(miàn)：1）A股建議(yi)關(guān)註AI鏈(liàn)(lian)，算力供應鏈（AI服務(wù)器(qi)、PCB、ASIC芯片、光糢(mó)塊(kuài)、交換(huàn)機(jī)、算力租(zu)賃(lìn)等）值得重點(diǎn)關註；應用環(huán)節(jié)需要持續(xù)跟蹤觀詧(chá)，其中多糢態(tài)視(shì)覺(jué)理(li)解(jie)應用趨勢明確(què)，建議重點關註字節生態鏈公司(si)，以及綁(bǎng)定(ding)品牌客(ke)戶(hù)成長(zhǎng)(zhang)的零部件及糢組公司，品類(lèi)方麵建議關註AI眼鏡(jìng)、AI翫(wán)具等産品；2）港股(gu)步入自下而上的選(xuǎn)股堦(jiē)段，地緣(yuán)擾(rǎo)動及環境變(biàn)量突(tu)然變化的揹(bēi)景下，港(gang)股昰(shì)全毬(qiú)的風險(xiǎn)資産的(de)避風港，建議繼(jì)續平(ping)衡A股咊(hé)港股的配比；3）建議開(kāi)始重新關註政(zheng)筴(cè)信號(hào)(hao)，未來(lái)價(jià)格信號的進(jìn)一(yi)步(bu)普遍下行可(ke)能催生新一輪(lún)的政筴加碼(mǎ)，但需要耐心等待。