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1、► 私人信用持续收缩+政(zheng)策“有所保留”，使得整体信用周期难(nan)以(yi)大幅扩张，导致市场底部有支撑(cheng)，但上(shang)行空间也受(shou)限(xian)。当前中国信用周期的核心困境在于，回报与成本倒挂的情况下，私人部门的信用收缩仍在延续。背后的原因，并非(fei)是钱不够多或利率的绝对水平不够低，而是在相对(dui)差距(ju)上居民和企业感受的回报预期低于(yu)成本，即私人部门面临的融资成(cheng)本(ben)与回报(bao)依然倒(dao)挂，抑制了私人部(bu)门主动加杠杆的意愿。解决之道，相比(bi)单纯降(jiang)低成本（利率已经很低且流动性十分充裕），更有(you)效手段是提高回报预(yu)期，这需靠外力干预（财政(zheng)逆周期调节(jie)）或新增长点(dian)（AI科技与新消费(fei)）的出现。从这(zhe)个框架出发，不难理解去年9月底以来市场表(biao)现的脉络(luo)：一方面，市场之(zhi)所以能企稳反弹且底部不(bu)断抬升，是因(yin)为上述两个层(ceng)面积极变化：924后财政发力对(dui)冲了(le)私人部门持续的信用收缩，以及春节后AI突破带来新的投资方向。但另一方(fang)面，市场之所以屡次冲高回落，是因为预(yu)期每次过度亢奋且政(zheng)策“有所保留”，使得信用周期没有彻底走出收缩。

2、日前召开的中国人民银行货币政策委员会2025年第(di)二季度（总第109次）例会提出，“做好‘两重(zhong)’‘两新’等重点领域的融资支持”。