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1🤬🍑🍒、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小🍅🥾🍆👝。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥻，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥔🍌💯🧄，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍅🥒，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💋💔，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）💋，消费（食饮8%、医药6%）🍎，制造业（汽车5%👄🩰、电子5%🍏🩳💛👘、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大😡😡🍇，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现💗💘💞。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网🍋💋🧅、信息服务等细分领域🍏，包括腾讯🍑🩱🥻、网易🥾🍄💘、美团等互联网巨头，消费👄🍏👢🥥、制造等行业占比不高👚👚👙，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👝💋😻。历史上看🩰，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4🍊🥿，PPI同比从5.5%降至-0.5%👘🍋，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%💞，全部港股从-3%升至12%👜，二者增速差从8pct降至-6pct。

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6月13日，人力资源和社会保障部公布2025年一季度全国企业年金数据。截至一季度末，企业年金积累基金规模3.73万亿元💗🧅，投资资产净值3.70万亿元，近三年累计收益率为7.46%。

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湘财证券指出，长维度来看，目前A股市场处于新“国九条”行情和类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025年A股市场或大概率以“慢牛”方式运行。中维度来看，2025年**工作报告中提到的科技👙🥬、绿色、消费以及基建等领域将是未来市场关注的主要方向💟👜👜。短维度来看，目前处于中美关税90天缓冲期内，我国出口有望保持相对韧性🍄👘🍌，且国内宏观政策逐步落地，国家已将工作重心转向科技领域🍆😡，大环境稳定有利于市场上行💌👡🥿。

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如果李光耀先生今天仍在世并重返美国国会👝，我相信他无法再重复1985年的乐观论断💟。事实上，当年他就已警告美国不要使用“保护主义”😡，这会带来一系列的连锁反应🥕🤍，阻碍经济增长💗😻💕。而今天李光耀先生四十年前的警告不幸言中，美国因国内经济问题，丧失了维护自由贸易的意愿👝👢，转而拥抱保护主义👄🍌。美国的关税政策印证了一个现实：由美国主导的全球化与自由贸易时代结束了，世界已经被颠覆💯。

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1、当地时间15日凌晨，美国总统特朗普在(zai)其自创社交媒体“真(zhen)相(xiang)社交(jiao)”（Truth Social）上发文称(cheng)，以色列(lie)袭击与美国无关(guan)。如果美国受到伊朗“以任何(he)方式或(huo)形式的攻击”，美国武(wu)装部队的全部力量(liang)和威力(li)将以前所未有(you)的水平进行打击。“不过，我们可以很容(rong)易地在伊朗和以色列之间达成协(xie)议，结束这场血腥的(de)冲突(tu)！！！”

2、本届博览会以“中非共行动，逐梦现代化”为主题🍇💌，于6月12日至15日在湖南长沙举办😡🩲🍎👞🍌。上海证券报记者现场走访发现🧅👘，本届博览会设置智慧矿山技术与设备🥕💛、清洁能源👛🥒、节能环保及现代农机、工程机械等专业展区🥒，工程机械“大块头”继续担当主角，在它的身边，越来越多“新三样”登上主舞台💗🍄💝🍌。同时，在头部企业😻👛💗💌💗、上市公司等多方共同推动下🥥，“产工贸一体化”深度合作模式在中非之间加速落地，助推双方合作共赢跃上新台阶。