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2、2、估值：港股更便(bian)宜，结构上汽车、军工、电(dian)力设备、电子等行业(ye)较(jiao)A股(gu)估值更低。从估值绝对水平(ping)来看，多年来港股持续(xu)低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高(gao)于恒生(sheng)指数10.6倍，对比成长(zhang)板块，创业板指当(dang)前(qian)PE 31倍(bei)，高于恒生科技的20倍(bei)。从(cong)相对(dui)水平来看，今年港股两次行情(qing)启动时估值均处(chu)历史低位。年初恒生(sheng)指数(shu)PE 8.7倍(bei)，处(chu)近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初(chu)经(jing)历(li)关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍(bei)、17%分位，同期万得全(quan)A 17倍(bei)、24%分位(wei)。结构上(shang)看，取同在A、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE，并(bing)以“A股行业PE/港股行(xing)业PE-1”衡量某一(yi)行业A股相对港股的估值(zhi)溢价，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备(bei)（89%）、电子(zi)（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电(dian)（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价(jia)较低。