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(1)宏观层(ceng)面:IMF 下调全球经(jing)济增速,特朗普关税背景下通(tong)胀和贸易摩擦风险(xian)不容忽视。预计 2025 年下(xia)半年宏(hong)观不确定较(jiao)大(da),需要密切关注美国对(dui)等关税动态(tai)。美联(lian)储将延续降息,但是通胀和贸易摩擦(ca)背景下降(jiang)息过程或将较为波折,国(guo)内政策面以稳(wen)为主,经济数据短期呈现韧性,但(dan)也需要(yao)动态关注后续出口回落的风险。(2)供应(ying)层面:近年来全球铜矿生产扰动不断,结合铜矿企业的产量(liang)指引,预计 2025 年全(quan)球铜矿供应增量 37 万吨,同(tong)比增(zeng)长(zhang) 1.63%。同时,2025 和 2026 年全球将迎来铜冶炼产能快(kuai)速扩张期,冶炼加工(gong)费或持(chi)续处于低位。由于废铜流入冶炼端比例增加,预计 2025 年中国和(he)全球精铜产量(liang)分别增长 10.1% 和 2.66%。
1、展望 2025 年下半年,沪铅价格重心在 16000-18000 元 / 吨(dun),伦铅(qian)价格重(zhong)心1850-2150 美元 / 吨。
2、因此,市(shi)场对下半年的经济仍(reng)存(cun)在一定程度的担忧,这需要在今年7月份(fen)召开的政(zheng)治局会议中对下半年稳增长(zhang)政(zheng)策进行进一步定调,以稳定市场预期。在所(suo)有备选政策中,投资端能(neng)否(fou)实(shi)现边际改善,已成为后续稳(wen)定经济的重要变量。近期,国内(nei)定价的大宗商品触(chu)底反弹,也反(fan)映了市(shi)场对(dui)此的预期。
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