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1🩲🌽🍋、基本面：港股较A股业绩增速更强🤍，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🍎😠，受价格下行的影响较小😻💛🥒。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍅😠💋🥿，2024年全部港股归母净利润同比10.2%💘，显著高于全部A股的-3%🍇👘，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🍇👚🍊，同样高于全A（非金融）的-13%👘🥥🍎😻。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍓🩳，核心在于A股的行业特征👢👗🍎，从剔除金融的净利润占比来看💯，2024年A股主要集中在周期（石化14%🍒🍇🎒、煤炭6%），消费（食饮8%🥔🍊💋👚、医药6%）💕🩲🎒，制造业（汽车5%、电子5%👙🥕、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外👗，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）💋🥾👅🥭💓，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高💛👜🍅😻，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感💯，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4🍒💞👄，PPI同比从5.5%降至-0.5%👜，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct👢😡。

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尽管伦敦会谈并未带来实质性的关税减免或全面技术封锁松绑(bang)，但该框架(jia)协议在结(jie)构与机制层面上成功(gong)延续了日内瓦共识，重启了稀土资源供应与技术出口的对话路径，为未来落地奠定了政策稳定基础。尽管(guan)还未公开细节，但该协议的核心在于逐步恢复互利贸易秩序，而非一蹴而(er)就解(jie)决所有分歧。我们认为(wei)此次中美伦敦会(hui)谈的意(yi)义在于(yu)恢复高层政策对话、防控政策路径多变，而非立即实(shi)现全面协议(yi)。

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杰富瑞分析也指出，许多中国药企已与(yu)美国企业建立合作关系，被视为服务提(ti)供商而非产品出口商，因此(ci)美国(guo)关税上调对其影(ying)响有限。这种人才与合作的双重加(jia)持(chi)，为行业长期发(fa)展提供了坚实(shi)支撑。

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1、一键配置吃喝板块核(he)心资产，重点关注食(shi)品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数(shu)，约(yue)6成仓位布(bu)局高端、次高端白酒龙头股(gu)，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分(fen)板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业(ye)等。场外投资者亦可通过食(shi)品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块(kuai)核心资产进行布局。

2、与此同时，另一份**报告显示🌽🤍🤍，5月美国生产者价格指数（PPI）同比上涨2.6%，与经济学家预期一致，表明通胀压力并未进一步加剧。