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2👿💞👛💟、估值：港股更便宜👞🍑😡🧡，结构上汽车😠👅、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低🥿🍎💟👢。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股🍈🍊🤍💯，截至6/13😻💟🍉🍍，万得全A PE（ttm💯🧅💯，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍👠🩲🍆🥬，对比成长板块，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍🥿。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍🧡，处近10年12%分位🍍，同期万得全A 17.5倍🥔🧅🍒🩰、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后🍈，恒生指数PE 8.9倍👢👄、17%分位💛💓🥒😠🥕，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同在A👘👢、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE🍅🍏💘👛，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价🥭👄🩰，其中汽车（134%）、军工（107%）🥥👛、电力设备（89%）🌽🍒🍌👗😻、电子（81%）AH估值溢价更高😡，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）👚🥬🩰💯、家电（9%）🍌🥭👡💝、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

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從(cóng)國(guó)際(jì)産(chǎn)業(yè)(ye)趨(qū)勢(shì)來(lái)看，創(chuàng)新藥(yào)已成(cheng)爲(wèi)全毬(qiú)醫(yī)藥市場(chǎng)髮(fà)展的主(zhu)體(tǐ)。根據(jù)沙利文全(quan)毬醫藥市場報(bào)告，2024年，全毬醫藥市場(chang)整體槼(guī)糢(mó)1.64萬(wàn)億(yì)美(mei)元，其中創新藥(yao)市場達(dá)到1.13萬(wan)億美元，創新(xin)藥佔(zhàn)(zhan)比達68.9%。此外，不斷(duàn)技術(shù)變(biàn)革的(de)創新藥領(lǐng)(ling)域更昰(shì)爲醫藥行業整體增長(zhǎng)提供了(le)澎湃(pai)增長動(dòng)力，僅(jǐn)在腫癅(liú)治療(liáo)領域，腫癅藥的髮展自1940年以來就歷(lì)經(jīng)了化(hua)療、靶曏(xiǎng)(xiang)藥、免疫治療+細(xì)胞治療等幾(jǐ)(ji)次革命，據沙(sha)利文機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，全毬抗腫癅(liu)藥物市場槼糢在2020-2025間(jiān)的年復(fù)郃(hé)增長率預計(jì)將(jiāng)達(da)到15.2%。

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据choice数据👗🥾，今年来已清盘的105只产品来自54家公募，其中博时基金清盘产品最多，年内已清盘7只产品；排在之后的淳厚基金💖🍍、华安基金🍎🍏、南方基金年内已清盘产品分别有6只🍋🥑、5只🤬💘、5只；另外，富国基金👄💞、国泰基金💗🍌😻、海富通基金、华夏基金年内各有4只产品已清盘，华宝基金、浦银安盛基金、上银基金🥿🥦🥾🍆、长信基金年内各有3只产品已清盘😈🍒👞，其余公募年内已清盘产品均不超2只👿👝💗。

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建议在6~8月的半年报季，更加注重回归产业趋势的投资逻辑，避免频繁对宏观信息做出过度的反应或交易，同时警惕微盘风格的波动🥥🎒。具体配置方面：1）A股建议关注AI链，算力供应链（AI服务器、PCB🍆👿🍎🍓、ASIC芯片、光模块🍈🍉🥔、交换机🎒👡🌽、算力租赁等）值得重点关注；应用环节需要持续跟踪观察，其中多模态视觉理解应用趋势明确，建议重点关注字节生态链公司，以及绑定品牌客户成长的零部件及模组公司🍅🍄👠🧡👗，品类方面建议关注AI眼镜👡、AI玩具等产品👝；2）港股步入自下而上的选股阶段🩲，地缘扰动及环境变量突然变化的背景下，港股是全球的风险资产的避风港，建议继续平衡A股和港股的配比；3）建议开始重新关注政策信号🥔👗🧄🥿💕，未来价格信号的进一步普遍下行可能催生新一轮的政策加码🥥，但需要耐心等待🍊🎒。

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1、上述基石投资者认购不超过1.29亿股H股🥔🍓👅，占发售股份总数的近50%👗💗🍓，相关认购金额近47亿港元💗🥥🎒。这一规模使其成为2023年以来💌，继宁德时代💓💟💗、美的集团港股IPO后，基石投资者认购规模第三大的港股IPO👛🍇👞🩰🥬。

2、招股书中披露了(le)公(gong)司存在(zai)一定(ding)的关联交易。例如，公司在发(fa)展过程(cheng)中涉及与关联方的(de)股权交易、资产(chan)收购等。在公司组建及收购若干资产及附(fu)属公司(si)时，与安(an)华(hua)物流存在资产转让和股权收购(gou)交易。