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上涨中的追赶：货币超预期宽松🥭🥕👿🍋，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年💋👝。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🥾🍉，14年回调盘整💌💞，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🍎😡💟，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化🍌🍆💛。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后🥭👠🍈，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2💯、4月两次降准，3、5月两次降息🥬👛👞🍄👅；地产方面👗👙，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面😻，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨👗💓🍆🍍，14/7-15/6万得全A涨超200%💗，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好💓👜🩲，宽货币+宽信用👛，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面👙，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准💯💘💗，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🍏🥔🧅，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%😠🍉，恒生指数20%🥾🍓💕🥕，AH溢价指数从115升至128。当前来看🥒👙🤍，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍍🍊🩳，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性😠，即降准降息的节奏和力度🍓🌽。

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②分化中的收歛(hān)：21年通脹(zhàng)迴(huí)歸(guī)A股較(jiào)港股業(yè)績(jī)佔(zhàn)優(yōu)，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期衝(chōng)擊(jī)港股下跌(die)，噹(dāng)前關(guān)註通(tong)脹迴歸節(jié)奏咊(hé)美聯儲降息(xi)預期變(biàn)化；

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2、行业配置上🥭，适度均衡配置，建议关注有色金属💟🥭🥥👿、军工、AI应用（软件👜🩱👠😈、硬件）💯👄👛、创新药等👙🥬👙。主题方面，建议关注：自主可控👡💔🥭、并购重组等。