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行业配置：维持哑铃配置思路🥭，红利底仓+小盘成长💕👗。红利方面🥦🍇，在通胀尚未回归👘🥾👚🍒，价格低位运行的背景下，前端的收入和利润难以保证，但自由现金流充沛的企业👿🌽🩳，既可以延续其分红表现👡🥒，也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支，获得ROE的抬升💓💞，享受更多成长性👚。具体方向提供三个视角：①稳定视角下💋，关注盈利和分红稳健的银行👅；受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路；补贴政策推动下😈，兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头🥝。②改善视角下👘👛💔，关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属；预期走出底部，高分红保障+经营稳健的白酒🍊🩱🌽🥻🩲。③进攻弹性视角下🎒，关注存量项目进入收获期🧄，自由现金流释放加速的电信运营商👄。小盘成长方面👅😠😠🥻，货币宽松扩张剩余流动性💗🧡，小盘成长行情或将进一步加强，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续回升💘，截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性，当下的小盘成长行情或将进一步加强，而本身弹性更大的北交所（涨停限制30%，下同）和科创板（20%）💔😈💛🥭👡，相比主板（10%）或表现出更大的优势。行业关注自主可控，包括电子（算力👛、半导体设备、芯片）、信息化（数据库、操作系统）💯🎒、能源化工（新疆煤化工+新材料）👡🧡👚🩲👿、通信（算力服务+卫星通信）。

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华创证券也认为，在相对低利率环境下，银行盈利和分红的稳健性依旧凸显，且中长期资金入市的逻辑未变，股息率高🤬💌、资产质量有较高安全边际的银行仍有绝对收益💕😈。

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当然，万斯只(zhi)有在(zai)进入美国最顶尖的学校之一耶(ye)鲁(lu)法学院(yuan)后，才成(cheng)为政治(zhi)成功(gong)故事和富有的风险投资家。而联邦助学(xue)金降低了其他(ta)学生在这个过程(cheng)中 “背(bei)负大量债务” 的可能性。

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U18女足小组赛第二轮(lun)战罢，成绩分别是：湖南0：3上海，湖北0：5山(shan)东，江(jiang)苏4：0四川，广(guang)东3：1海南，浙江3：0陕西，河北1：0北京。

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1、对中国与东盟的价值(zhi)投资来说，追求未来3-5年乃(nai)至10年的稳定长(zhang)期收(shou)益，我们分析增长的三大要素，分别为人口、资金和全要素生产率（科(ke)技、文化、治理等）。

2、维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀，红利底仓+小盘成长哑铃配置👝💌💖。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法🩳💯🍑，牛市上半场是金融再通胀，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环🍊。下半场是实物再通胀，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求👢👄🍌，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济。当前仍处牛市上半场的金融再通胀🤬🍒🍆👞，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放👗，同时通胀尚未回归🎒🍏，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优🍊🍆🍊🩳。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显著修复之前，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路🧡👚🥭🍆🧡。