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二、市场下行风险的思考：稳定资本市场“隔离墙”能够基本隔绝大部分短传导链条的宏观风险🥬🥑💝。当前市场主要的下行风险，只能是长传导链条的风险。可能是美国经济下行超预期，强化全球衰退预期，进而A股供需格局改善拐点可能推后。另外，中国全球竞争力提升的验证过程🩱😈💞，也是乐观预期发酵的过程🎒💓。而预期提升、市场上涨后，验证的容错会有所降低👝，也可能成为扰动的来源🍅。

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2、2、USDA6月报预计，2025/26年度中国棉花产量为653.2万吨，环比调增21.8万吨👞，同比下降43.5万吨，仍低于国内市场预期🥒。国内新棉已经陆续进入花期，2025年国内棉花意向植棉面积同比小幅增加🍍💋，天气状况良好，目前看丰产概率较大，预计25/26年度国内棉花产量同比基本持平或略有增加💋🍑。