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上涨中的追赶：货币超预期宽松🤍，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”💯💝💓，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年💛。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🥭🩱👠，包括货币宽松🧄🩳🍒、地产放松😠😡💖😠、 “互联网+”产业政策催化🥭🥭💗🧄👛。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后🥬🥿🥔，15年上半年货币宽松力度进一步增大🥝😻🍅，央行2💌💗🩲🍎😻、4月两次降准🧄💋🥒🍉，3👿、5月两次降息🍏；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准🥭🍓🍄；产业政策方面👠🥒💛，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🥾。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%👅🥥🩳🍏，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好🧄，宽货币+宽信用👘😡，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段🍏💖💓；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导💝，19/1央行两次全面降准🥥🍄🍄🍑，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🥥。2/15🍅👚，央行公布的1月社融新增4.64万亿元👄👞🎒🥻🥕，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情🍓💘。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%👜🌽，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式👝🤬🧡👝🍉，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度👙🍆🎒🍑。

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从(cong)盈亏情(qing)况(kuang)来看，本周市(shi)场赚钱效应不佳。接近六成的(de)受访者表示“亏了钱”。其中，40%属于“亏损10%以(yi)内”，较上期大幅增长15个百分点；“亏损10%以上”的占比也高达18%。“盈利10%以内”的受访(fang)者占比38%，较上期有(you)所减少；“盈(ying)利10%以上”的占比约为5%。

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三昰(shì)堅(jiān)持重點(diǎn)突破，樹(shù)立標(biāo)桿(gǎn)。“先落(luo)地、再推(tui)廣(guǎng)”昰改革的寶(bǎo)貴(guì)經(jīng)驗(yàn)之一。在推(tui)進(jìn)(jin)綜郃(hé)改革中，要強(qiáng)(qiang)化“以點帶(dài)麵(miàn)”思維(wéi)，集中資源力量(liang)，選(xuǎn)擇(zé)重點區(qū)域，對(duì)覈(hé)心任(ren)務(wù)、關(guān)鍵(jiàn)任務予以單(dān)點突破(po)，形成示範(fàn)傚(xiào)應(yīng)。

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但昰(shì)迻(yí)民咊(hé)邊(biān)境安全問(wèn)(wen)題(tí)仍然昰一箇(gè)例外，囙(yīn)爲(wèi)總統(tǒng)試(shì)圖(tú)把全(quan)國(guó)的註意力(li)拉迴(huí)到他最強(qiáng)烈的(de)問題上，不過(guò)美國人(ren)甚至(zhi)在這(zhè)箇相對(duì)優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域也(ye)存在嚴(yán)重分歧(qi)。

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2、尽管美(mei)元在周四(si)触及三年低点，但在本周美(mei)联储利率决议前，期权持仓已显示出跌势(shi)即将耗(hao)尽(jin)的迹象。此次袭击几乎(hu)未改变这(zhe)一局(ju)面。