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从时间成(cheng)本及行情波段(duan)视角看，当前创新药、新消费等热门方向可能已(yi)经阶段性见顶。从近期(qi)算力通信、传(chuan)媒(mei)等板(ban)块修复，以及AI端侧开始活跃等(deng)现象亦能够看(kan)出，部分资金已(yi)经有意愿进行“高切低”。后续(xu)建(jian)议关注AI推理算力及应用、可(ke)控核聚变、军工、商业航天、固态电池及深海科技等泛(fan)科技领域机会。

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4、观点：镍矿价格延续偏强💝🎒🩱🍑，镍铁锚定招标价格仍在940元/镍点。不锈钢方面🍎💛，成品弱于原料💘，利润环比下滑，国内和印尼均有减产，减产有望调节供需平衡，但从目前的库存表现来看💗，周度库存仍在累库当中。新能源方面🥝🩱，品种价格表现平稳，6月需求排产难有大量新增。一级镍方面，6月供应环比延续下降，但国内周度库存有所增加。综合来看🎒🍇🥻，原料价格坚挺为托底👙，短期关注镍矿升水和一级镍库存表现👛🤍👙🥑，中期需求制约基本面仍或偏空💖。

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下周重点关(guan)注(zhu)5月(yue)零售数据、进口价格数据和6月美联储议息会议，将决定下(xia)周(zhou)美债和美元的走势。预计美联储仍将按兵不动。5月非农报告和通胀(zhang)报告预计尚(shang)不会改变(bian)美联储等待数据的(de)立场，关注点(dian)阵图年内降息一次的立场是否会发生变化。

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2、估值：港股更便宜，结构上汽车、军工👄🍊🥝、电力设备🥻👝💘、电子等行业较A股估值更低😠💞👜😈🥦。从估值绝对水平来看🍒🥾😡，多年来港股持续低于A股，截至6/13💕😈👢🍏，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍👗🍎👛🤍👅，上证指数14.6倍🥦👝🩱，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍🥑💘🩰💟。从相对水平来看🤍，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位👡。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位💌💟，同期万得全A 17.5倍、35%分位👠，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍🤍、17%分位🥑💘，同期万得全A 17倍、24%分位🥿。结构上看🤍🧄，取同在A😈💟、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）🍄🍎、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）🍑💗、银行（12%）、有色金属（18%）🥦、医药（23%）溢价较低🥥🥻。

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1、这里我们分享一个判断中短期市场方(fang)向的视角：判断中短期市场，可适当降低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断的权(quan)重。之所以这样，一方面是因为(wei)，稳(wen)定资本市场政策(ce)为A股提供了宏观扰动的“隔离(li)墙”。另一方面，25年7月前、25年剩余(yu)时(shi)间以及2026年，宏观主(zhu)要矛盾(dun)各不(bu)相同。25年7月前经济韧(ren)性主要来自于外需韧性；25年剩余时间可能外需(xu)回落，国内政策(ce)对冲重要性提升(sheng)；2026年重点看供需格(ge)局改善。后续宏观主要矛盾面临多次切换(huan)，目前(qian)不到能够发酵稳定需求预期的阶段。这种情况下，宏观变化(hua)推动市场上下行的空(kong)间都有限。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致。

2、Empower首(shou)席投资策(ce)略师Marta Norton指出，标普500指(zhi)数今年迄今上涨1.6%，但近期的快(kuai)速反弹让市(shi)场显得脆弱。任何偏离当前(qian)“良性叙事(shi)”的因(yin)素——无论是地缘政治冲突还(hai)是美联储的鹰派表态——都可能引发显著波动。地(di)缘政治紧张局势的升级将(jiang)持续为市场(chang)带来不确定性，投(tou)资者(zhe)需保持(chi)警惕。