2、下跌中的(de)回落:美元走强,外资流出,高外资持股占比的港股(gu)较A股跌幅更深(shen),当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收(shou)敛有两次(ci)典(dian)型案例,分(fen)别为23年和24年5-8月。背后原因类似,均为强美元(yuan)之(zhi)下(xia),外资加速流出中国资(zi)产,而外资占比更高的港股相比A股(gu)受影响(xiang)更大,跌幅更深。(1)23年美(mei)联储处于加息周期,全年4次加息,美元指数从低位101升(sheng)至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行(xing)压力加(jia)大,外资加速流出,外资流出对外资(zi)持股占比更(geng)高的港股冲(chong)击更大,23年恒生指(zhi)数下跌-13.8%,万得(de)全(quan)A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年(nian)美国通胀持续高位,美联储不断推(tui)迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美(mei)债利率持续高(gao)位,外资也在24年(nian)5-8月加(jia)速(su)流出中(zhong)国权益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指(zhi)数从133升至151。当前来看,美(mei)元短期走强概(gai)率不大,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预(yu)计将在未来10年增加3.3万亿美元(yuan)的美国债务,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需(xu)求,可能出现美债(zhai)大幅增发(fa)的情(qing)况,市场对美(mei)国债务风(feng)险的担忧可能引发美元进一步走弱。
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2、下跌中的(de)回落:美元走强,外资流出,高外资持股占比的港股(gu)较A股跌幅更深(shen),当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收(shou)敛有两次(ci)典(dian)型案例,分(fen)别为23年和24年5-8月。背后原因类似,均为强美元(yuan)之(zhi)下(xia),外资加速流出中国资(zi)产,而外资占比更高的港股相比A股(gu)受影响(xiang)更大,跌幅更深。(1)23年美(mei)联储处于加息周期,全年4次加息,美元指数从低位101升(sheng)至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济下行(xing)压力加(jia)大,外资加速流出,外资流出对外资(zi)持股占比更(geng)高的港股冲(chong)击更大,23年恒生指(zhi)数下跌-13.8%,万得(de)全(quan)A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年(nian)美国通胀持续高位,美联储不断推(tui)迟降息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美(mei)债利率持续高(gao)位,外资也在24年(nian)5-8月加(jia)速(su)流出中(zhong)国权益市场,港股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指(zhi)数从133升至151。当前来看,美(mei)元短期走强概(gai)率不大,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预(yu)计将在未来10年增加3.3万亿美元(yuan)的美国债务,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需(xu)求,可能出现美债(zhai)大幅增发(fa)的情(qing)况,市场对美(mei)国债务风(feng)险的担忧可能引发美元进一步走弱。
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