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翻开石头科技(ji)最新财报，一组数据(ju)折射出深层次危机(ji)：2024年营收(shou)119.45亿元，同比增长38.03%，但归母净利润却逆势下滑3.64%至19.77亿元；2025年一季(ji)度营收增(zeng)速冲上(shang)86.22%，净利润却暴跌32.92%**。这种“增量不增利”的背离，在毛(mao)利率变(bian)化(hua)上找(zhao)到答案——2024年主营业务毛利率(lv)从(cong)53.93%骤(zhou)降至50.14%，净利率更是蒸发7.15个百分点。

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1、让我们回到1985年👠👗🥻💟。那年10月9日，时任新加坡总理李光耀先生应邀在美国国会发表历史性演讲，开篇即感谢美国塑造了战后世界秩序🍏。他说道：“二战后的世界和平与前所未有的人类进步🥝，要归功于美国的领导层👄。”

2、短期来看，海外地缘冲突再加码，关注贵金属、原油相关板块避(bi)险逻(luo)辑投资机会。以(yi)色列和伊朗冲(chong)突，石油供给约束收(shou)紧(jin)和黄金贵金属避险属性逻辑(ji)叠(die)加(jia)叠加，两类商品有望保持韧性。黄金价格今年在美债信用(yong)持续性问(wen)题的先抑后扬下(xia)，迎来了先(xian)涨后跌的节奏，原油(you)在(zai)贸易影响(xiang)需求的前景约束下，也经历了漫长调整期，此次中东地缘冲突带来供给(gei)端约束(shu)的价格(ge)修复，从弹性来看能源强于贵金属，确(que)定性角度贵(gui)金属强于(yu)能源。