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“如果存在强制(zhi)赎回权，可能形成或然隐性负债，所(suo)以(yi)IPO前必须清除这些潜在不确定性风险。而投资者终(zhong)止赎回也是因为IPO会带来收益，无须再用赎回(hui)权保障自己的利(li)益。”香颂资本董事沈(shen)萌表示。

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当前，中国白酒行业仍处于深度调整期🍉🍎💓，白酒行业整体出现增速放慢、动销放缓等现象🍄🥕👿🥭。不过，针对宏观经济周期、行业发展周期和茅台自身周期调整的“三期叠加”🩲，茅台表示🧅🩱，中国经济向好发展的信心没有变💛、茅台强大的品牌价值认同没有变、茅台酒卓越品质的稀缺性🥑、独特性没有变；基于此，茅台酒的基本属性没有变，茅台酒的基本需求面没有变👿👙🍇🍍。

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主题端上，民(min)生证券(quan)认为，从美(mei)国率先立法(fa)稳(wen)定币法案(an)，到中国香港稳定币条例即将落地，以及开曼群岛等(deng)地的政策(ce)支持，全球(qiu)各(ge)国在政策(ce)端正在试探乃至拥(yong)抱web3.0的到来。而产业端，以蚂(ma)蚁、京(jing)东等大厂(chang)在(zai)区块链技术上的探索，从而推出实质的稳(wen)定币及RWA的相关(guan)产业链，web3.0的世界大幕正徐徐(xu)拉(la)开，建议充分关注相关产业链。

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2、估值：港股更便宜，結(jié)構(gòu)(gou)上汽車(chē)、軍(jūn)工(gong)、電(diàn)力(li)設(shè)備(bèi)、電子等行業(yè)較(jiào)A股估值更低。從(cóng)估(gu)值絕(jué)對(duì)水平來(lái)看，多年來港股持(chi)續(xù)低于A股，截至6/13，萬(wàn)得全A PE（ttm，下衕(tòng)）19.3倍，上證指數(shù)(shu)14.6倍，滬(hù)深300 12.7倍(bei)，均顯(xiǎn)著高于恆(héng)生指數10.6倍，對比成長(zhǎng)闆(bǎn)塊(kuài)，創(chuàng)業闆指噹(dāng)(dang)前PE 31倍，高(gao)于恆生科技的20倍。從相對水平來看，今(jin)年港(gang)股兩(liǎng)次行情啟(qǐ)動(dòng)時(shí)估值均處(chù)歷(lì)史低位。年初恆生指數PE 8.7倍，處(chu)近10年12%分位，衕(tong)期萬得全A 17.5倍、35%分(fen)位，4月(yue)初經(jīng)歷關(guān)稅(shuì)衝(chōng)(chong)擊(jī)的(de)下(xia)跌后，恆生指數PE 8.9倍、17%分位，衕期萬得全A 17倍(bei)、24%分(fen)位。結構上(shang)看，取衕在A、H兩(liang)地(di)上市的公司，通過(guò)(guo)整體(tǐ)灋(fǎ)(fa)計(jì)算行業PE，竝(bìng)以“A股行業PE/港股(gu)行業PE-1”衡量某一行業A股相對港股的估值溢(yi)價(jià)，其中汽車(che)（134%）、軍(jun)工（107%）、電力設備（89%）、電子（81%）AH估值溢價更高，即港股相對A股更(geng)便宜。商貿(mào)零售（-43%）、傢(jiā)電（9%）、銀(yín)行（12%）、有色(se)金屬（18%）、醫(yī)藥(yào)（23%）溢價較低。

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1、奕斯伟材料主要从事集成电路用12英寸硅单晶抛光片和外延片的研发、生产和销售。据其《招股书》显示，2021年至2024年👘💗💕👢😻，公司营业收入分别为2.08亿元🥬🥥、10.55亿元、14.74亿元和21.21亿元🥑👿😡；净利润方面，和奕斯伟计算一样仍处于亏损，分别为-5.21亿元🩲、-5.33亿元、-6.83亿元和-7.38亿元💛👢。四年合计亏损24.75亿元🤍🍓。

2、短期(qi)来看，海外(wai)地缘冲突再加码，关注贵(gui)金属、原油相关板块避险逻辑投资(zi)机会。以色列和(he)伊朗冲突，石油供给约束收紧和(he)黄金(jin)贵(gui)金属(shu)避险属性逻辑叠加叠加，两类商品有望保持韧性。黄金价格今年(nian)在美债信用持续性问题(ti)的先抑后扬(yang)下，迎(ying)来(lai)了先涨(zhang)后跌的节奏，原油在贸易影响(xiang)需求的前景约(yue)束下，也经历了(le)漫长调整期，此次中东(dong)地缘冲突(tu)带来(lai)供给端约束的(de)价格修复，从弹性来看能源强于(yu)贵金(jin)属(shu)，确定性角度贵金属强于能源。