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3、投资(zi)者结构：港股机构(gou)投资者占比更高，外资占比更高，美(mei)国债务风险(xian)扰动，美元走弱，外资寻求中国资产(chan)配置，港股较(jiao)A股率先受益。截至2024Q4，A股投(tou)资者(zhe)结构中散户占比66.7%，机构投资者占比(bi)1/3左右，其中(zhong)外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%，海外个人(ren)投(tou)资者(zhe)占比(bi)5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上(shang)看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本(ben)寻求中国(guo)资产配置，港(gang)股相比A股制度(du)更为开放和(he)便捷(jie)，由于没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更(geng)便利，因此在外资加速流入中国权益(yi)市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市(shi)场对美(mei)国债务风(feng)险担忧持续升温，尤(you)其在特朗(lang)普公布对等关税后美元(yuan)资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西(xi)荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值(zhi)、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看(kan)，同时在A、H上(shang)市的企业，外资机构(gou)持股(gu)占比越(yue)高，AH股溢(yi)价率越低（图表13）。典型如家电行业中，美的集(ji)团外资持股(gu)占比68%（由于无(wu)法获取(qu)准确数据，这里以国际中介机构持(chi)股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持(chi)股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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中金公司认为(wei)，当前有结构亮点的宏观与市场环境，都(dou)更(geng)有(you)利于港股。因此不论是提供稳定回报的分红、还(hai)是作为结构性机会主线的新消费(fei)、AI科技、甚至创(chuang)新药，港股都更有优势，这也解释了港股市场的跑赢优势。预计年内(nei)相对确定的南向增量资金为(wei)2000亿至3000亿港(gang)元，全(quan)年(nian)累计流入可能超过万亿港元。

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不过🥦，复盘2020年初美伊冲突及2023年10月巴以冲突这两轮与本轮可比的地缘危机👠🤬💗😠🍑，可以看到其对市场的影响多为短期事件性冲击🥔，内因才是市场走势的主要矛盾👛。并且从结构上看，科技成长板块均非调整最剧烈的方向，反而由于有独立产业趋势的支撑而表现出较强的韧性💔👚。

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1、随着监管趋严，“高息高返”模式将逐渐退出市场。业内专家认为👄，未来🩳🍆，金融机构须优化贷款产品设计😻，提供更透明、低成本的金融服务，真正满足消费者需求。同时，经销商应转变盈利模式，减少对金融返佣的依赖，通过提升服务质量增强竞争力💯。

2、国际局势变**织，全(quan)球军费开支增长明显。瑞典斯德哥尔摩国际(ji)和平研究所（SIPRI）发布(bu)的报告(gao)显(xian)示(shi)，2024年，全球军费(fei)开支增至约2.72万亿美元，比2023年实际增长(zhang)9.4%，创下(xia)自冷战结束以来最大增幅。