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2025-06-24 09:07:26 作者：牛少勇

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【主题·风向】火山引擎原动力大会启动🥥👄🍊👢👗，大模型与AI Agent加速升级👞👢。2025年6月11-12日，字节跳动旗下的云与AI服务平台火山引擎于北京举行了新一届 FORCE 原动力大会。此次大会聚焦大模型、AI云原生🍄🥻🥿🧄、Agent开发、多模态理解等前沿领域👘🍏，深入探讨 AI 技术产业化路径。大会期间💓🩰🤍，火山引擎发布了豆包大模型1.6、视频生成模型Seedance 1.0 pro等新模型，并对 Agent 开发平台等AI云原生服务进行了升级🧄🍋。在模型性能提升上，豆包大模型1.6着重强化推理与多模态能力💘🍄👅🍑，同时显著降低成本；视频生成模型Seedance 1.0 pro在相关国际榜单中成绩领先🤬👚💗，且具备突出的价格优势。在服务升级层面，火山引擎推出了火山引擎MCP服务等一系列产品🥒🥑，全力助推Agent开发与应用，其 AI 云原生全栈服务在基础设施、数据处理、安全防护等多个关键环节实现了迭代更新🍑💘。

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下跌中的回落：美元走强😈🥑👗🤬，外资流出，高外资持股占比的港股较A股跌幅更深🩰💔，当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例👞🎒，分别为23年和24年5-8月👘🩱🍅。背后原因类似，均为强美元之下，外资加速流出中国资产，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大，跌幅更深🩱。（1）23年美联储处于加息周期，全年4次加息💯，美元指数从低位101升至107👅🩰🥥，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%，强美元叠加国内经济下行压力加大，外资加速流出，外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大，23年恒生指数下跌-13.8%，万得全A -5.2%🩰，AH溢价指数从129升至151。（2）24年美国通胀持续高位，美联储不断推迟降息时间，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位🍏🍈，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场👗😡🧅😻，港股更为受挫，24年5-8月恒生指数跌-15%，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151。当前来看，美元短期走强概率不大👅👜👛，若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求🎒，可能出现美债大幅增发的情况👘👡🤬🍆，市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。

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