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2025-06-25 22:22:51 作者:秦闻泉

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午夜精品褔利一区二区三区蜜桃 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小(xiao)步快跑”,关注后续降准降(jiang)息节奏及幅度🍌👝🍓。由于A股较(jiao)港股散户投资(zi)者占比(bi)更高🧡🍍,因此对流动性和资金(jin)变化更为敏感🥾🥒🧅,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🤬,分别为(wei)14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收(shou)敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市(shi)后,14年回调盘整🥕,AH溢价指数从13年高(gao)点112降至14年7月89👢🍎👅🥭👜。之后(hou)的收敛主要来自政(zheng)策催化🍑🩲,包括货币宽松(song)、地产放松、 “互联网(wang)+”产业政策催化👠。其中货币方面👡🤍,14/11央行意外降息开启牛市(shi)行情后🍇💓,15年上半年货币(bi)宽(kuan)松力度进一步增大💟🍌😻💞🍄,央行2、4月两次降(jiang)准👜🧄🍅,3、5月两(liang)次(ci)降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松(song)限(xian)购政(zheng)策🤬👠,14年(nian)9月(yue)央行明确(que)放松首套房(fang)认购标准👿🍇;产业政策方面(mian),3月两会上(shang)《**工(gong)作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全(quan)年(nian)工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得(de)全(quan)A涨超200%🍅👗👡👙,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上(shang)行至140。(2)19年初内外部环境转好👗🍒👢🍌👠,宽(kuan)货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面👅,得(de)益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年👝👚,中美贸易(yi)摩擦进入缓和阶段;内部来看💌🍍,18/11民企(qi)座谈会的召开稳定了(le)企业家信心💔👘💌💘,推动了宽货币向宽信用的传导👘💓,19/1央行两(liang)次全(quan)面降准💖🥑😈😈,累(lei)计下调金融(rong)机构存款准备金率1个百分点。2/15🍓,央(yang)行公布的1月社融新增4.64万(wan)亿元👿🧡🧅🍉,大幅超(chao)出市场预期,带(dai)动A股(gu)迎来(lai)春季躁动行情💕。19/1-19/4万得全A最大涨幅(fu)40%,恒生指数(shu)20%,AH溢价指数(shu)从115升至128。当(dang)前来看(kan)👘🍎🍏,要出现上涨中的(de)收敛需观测到货币宽松加码,今年以来(lai)货币(bi)政策节奏上(shang)呈现“小步快跑”模(mo)式🥿,后续要关注货币宽松的持(chi)续性🥾💯,即降准降息的节(jie)奏和力度🌽。

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