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2025-06-28 21:22:43 作者:易广颂

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91啦丨国产丨精品|综合 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松🍉👗,A股在上涨中较港股弹性更大🥿💝👙🍒,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度👿🍋👿👅。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🍈💌,分别为14-15年和19年💖💓😡。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🥥。A股经历13年TMT牛市后👘💞👚,14年回调盘整💛🍋🍄👿,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💟。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松🍄😈🍒💛、地产放松👗💖👄🥬、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大👘🍑🍑🌽🥕,央行2、4月两次降准,3💞🥥、5月两次降息;地产方面👞💘🍋,14年6月开始地方陆续放松限购政策🩲🍍🥻,14年9月央行明确放松首套房认购标准🍊👞🍆;产业政策方面🥥,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🍌💓,14/7-15/6万得全A涨超200%🥒🥑🍎😡👗,同期恒生指数涨幅仅18%💞💗😡😈🥦🧅💋,对应       AH溢价指数从89上行至140🎒👛👿。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用👘🥕🌽🍅,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🍄👅🍈💝🥦👄,进入2019年💞🍑💟🌽,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看🥔🧡🌽,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心👘,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点💗🥥🤍🍈👿🩲🍅。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🩱🥑😠🥾🥔🤍👜,大幅超出市场预期👘🥦,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🍈,恒生指数20%😠🍏🍇🩲,AH溢价指数从115升至128💗🍏👚🥥。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🍉,后续要关注货币宽松的持续性👚💛💛,即降准降息的节奏和力度。

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