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1👄🍄、基本面：港股较A股业绩增速更强🩱🍊👚，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网👘，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%😡🍊🩰，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💔🍎💕👗，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%）🥻，制造业（汽车5%💯、电子5%🥑、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利🍎👄，进而影响盈利表现🩳。相比之下👠🍄💋，港股除金融外🥑👚，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯🥕、网易🧡、美团等互联网巨头🍅👿💖，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小😡💔。历史上看👜👗，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%😻🍋，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👘，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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② 《推动公募基金高质量发展行动方案》指引基金配置向基准靠拢👢，银行是沪深300👠🤬😻、中证800等主要基准的权重板块，同时是当前明显的低配方向💕👠🩳，引导资金加仓。

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本周债市回顾👜🧅👛👛。上周末通胀和出口数据整体偏弱💗👜，全周资金面延续宽松，周中中美经贸会谈未超预期😈，周五中东地缘政治冲突升级👠🍋🍓🧡，债市利率下行🤬🩳👛🍄。

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科技创新债券（以下简称“科创债”）作为一种创新性金融工具😻😡🩱🩲，凭借其精准的资金投向和灵活的融资方式🩰🍅，已成为金融精准滴灌科技创新企业的重要渠道。近日，多家头部券商获批百亿元级别科创债发行额度。

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1、作为近两年A股市场“最抗(kang)跌”的板块，银行持续上行，走出了傲人的相对收(shou)益。今年以来，中证银行指数累计上涨9.8%，较(jiao)上证(zheng)指数、沪(hu)深300分(fen)别超额(e)9.05和11.6个百分点；若从2022年10月底(di)的近3年低点算起，中证银行指数累计涨幅高达55%，同期上证指数和沪深300涨幅仅15.81%、9.12%。

2、从(cong)此前三年完整年度数据(ju)看，2024年(nian)度数据显示，企业年金基金当年投资收益为1563.23亿元，当年加(jia)权(quan)平均收益率为4.77%；2023年(nian)度加权平均收益(yi)率为1.21%，2022年为-1.83%。